20231206-国投安信期货-菜系周报_宽供给_弱需求_6页_2mb

文档总结：宽供给，弱需求

核心内容概述

本报告分析了2023/24年度菜籽市场供需状况、价格走势及市场策略。整体来看，市场呈现“宽供给，弱需求”的特征，供给端持续增加，需求端则相对疲软，导致菜系（菜籽、菜粕、菜油）价格承压运行。

主要观点

1. 加拿大市场现状

• 菜籽销售缓慢：23/24年度截至当前，加拿大菜籽累计销售559万吨，低于五年均值682万吨。
• 菜籽价格偏弱：由于销售缓慢，菜籽价格近期表现偏弱。
• 压榨量高企：加拿大菜籽压榨量累计达348万吨，高于五年均值303万吨。
• 出口需求强劲：加菜油出口需求强劲，其中53万吨出口至美国，支撑了压榨量的上升。
• 产量预期上调：加拿大统计局将23/24年度菜籽产量预估上调至1830万吨，市场预期区间为1720-1970万吨。

2. 国际市场供给预期

• 澳大利亚产量上调：从520万吨调整至550万吨。
• 欧盟产量上调：战略谷物公司将2023/24年度欧盟油菜籽产量预估上调20万吨至1976万吨。
• 总体供给预期增加：国际菜籽供给预期较此前增多，可能对全球市场造成一定压力。

3. 国内市场情况

• 菜籽库存充足：国内沿海油厂菜籽库存本周仍为36万吨，与上周持平。
• 开机率上升：开机率上升至23%，表明压榨活动有所增加。
• 菜粕库存增加：菜粕油厂库存周增1.3万吨至2.74万吨，华东库存增至14.25万吨，合计库存17万吨。
• 菜油库存增加：菜油油厂库存增至3.7万吨，华东库存增至31.23万吨，合计库存34.93万吨。

4. 天气对大豆产量的影响

• 厄尔尼诺现象：正处于强力阶段，影响南美大豆生长。
• 巴西与阿根廷：巴西出现“暴南涝”，阿根廷北部降雨增多。
• 产量影响：历史规律显示阿根廷大豆产量受益于厄尔尼诺，而巴西则无明显规律，这将成为23/24年度大豆产量波动的重要因素。

5. 菜系策略分析

• 国内到港充裕：菜籽到港量充足，预计开机率将回升至偏高水平。
• 下游库存积累：随着开机率上升，下游库存可能逐渐积累。
• 跨品种性价比：菜系相比豆系具备更好的消费性价比，价差具备一定安全边际，有助于缓解部分库存压力。
• 市场展望：综合来看，菜系近月仍将承压运行。

关键信息

期货市场走势

• 菜粕：整体价格下跌，近月走势偏弱。
• 菜油：价格持续下跌，市场情绪偏空。

现货市场走势

• 菜粕：现货价格持续下跌，市场情绪偏空。
• 菜油：现货价格同样承压，市场整体偏弱。

操作评级

总结

2023/24年度，菜籽市场呈现“宽供给，弱需求”的格局。加拿大菜籽销售缓慢，但压榨量高企，主要得益于出口需求旺盛。国内菜籽库存充足，开机率上升，但下游需求疲软，库存持续积累。国际市场供给预期增加，特别是澳大利亚和欧盟产量上调，可能对全球市场形成压力。天气因素如厄尔尼诺对南美大豆产量影响显著，进一步加剧市场不确定性。菜系价格整体偏弱，操作策略以偏空为主，短期趋势性不强，市场观望情绪浓厚。