20241031-华创证券-三环集团-300408.SZ-2024年三季报点评_汇兑小幅拖累业绩_主业经营稳健向上_5页_702kb

三环集团（300408）2024年三季报显示业绩大幅提升。三季度营业收入5381亿元，同比增长3105%；归母净利润1603亿元，同比增长4038%；扣非净利润1437亿元，同比增长6366%。毛利率达4277%，同比提升299个百分点。收入和利润增长主要由MLCC和插芯等高毛利产品驱动，尤其受益于数据中心需求高景气。三季度环比表现：收入增长3229%，毛利率环比提升93个百分点，但受汇兑影响，财务费用增加及政府补助减少，造成利润小幅拖累。

展望2025年，MLCC和插芯业务有望引领稳健增长，AI服务器和端侧创新推动MLCC进入新一轮周期。公司凭借高容技术和成本优势提升市场份额，产品已广泛应用于移动通信、智能终端等领域。传统家电下游在以旧换新刺激下可能复苏，毛利率有望继续提高。PKG业务通过成本优势扩展市场，收入和毛利率预计回升。插芯业务受益于AI算力投资。

新业务布局包括医疗陶瓷件、光通信管壳和半导体零部件，公司在陶瓷材料领域积累深厚，400G光通信管壳已获客户认证，医疗和半导体业务在国产化背景下具成长潜力。

盈利预测方面，公司调整2024-2026年EPS预期至112元、147元和168元。基于行业周期拐点确认和公司业务表现，目标价设为441元，维持“强推”评级，参考可比公司估值和历史水平。

风险包括技术研发、扩产和下游需求不及预期。

整体而言，公司业绩稳健，未来增长潜力大，但需关注外部风险。

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