20240229-浙商证券-香港交易所-00388.HK-香港交易所2023年年报点评报告_费类收入承压_投资支撑增长_3页_427kb

报告摘要

香港交易所（00388）2023年年报点评总结

业绩概要
- 2023年营收2052亿港元，同比增长11%；归母净利润1186亿港元，增长18%；但第四季度单季净利润同比下降13%，环比下降12%。
收入结构与费类收入承压
- 费类收入多数下降，其中交易及交易系统使用费下降11%，联交所上市费下降20%，结算及交收费下降10%；投资收益成为增长亮点，同比暴增266%，占营收比重高达24%。
- 现货市场交易量与价格齐跌，导致相关收入承压，归咎于互联互通政策未能有效提振港股活跃度。
上市费收入降幅最大
- 联交所上市费收入152亿港元，同比降20%，主因新上市公司数量和筹资规模下滑；港股GEM板块却延续三年无新股上市，但GEM上市改革明年将推出，或改善中小企上市环境。
投资收益创历史高点
- 投资业务表现强劲，全年投资收益496亿港元，创纪录，其中以财务资产及结算所基金为主的两类投资拉动增长，美元存款息差提升带动回报。
未来展望与估值
- 预计2024年至2026年净利润增速温和，分别为2%、12%、11%，对应市盈率PE分别为26倍、23倍、21倍。
- 维持“买入”评级，目标价3808港元，为2024年赋予40PE，认为互联互通优化、宏观流动性回暖将推升业绩。
风险提示
- 风险包括宏观经济波动、改革执行不及预期、海外紧缩政策持续。