20250427-招商期货-招期农产品棉花周报_进入5月传统淡季后将会利空棉价_17页_6mb

棉花市场周报总结

■ 核心内容

进入5月传统淡季后，棉花市场预计将面临利空压力，主要受供需变化及政策影响。

■ 主要观点

• 价格走势：ICE美棉期价止跌反弹，主力7月合约收盘68.7美分/磅，涨幅2.37%；郑棉期价窄幅震荡，主力9月合约收盘12990元/吨，涨幅0.81%。
• 国际供需：
  • 美国：USDA4月数据仅将出口数据向下调整，期末库存增加至108.9万吨。出口销售环比下降，但签约量达到年度预期。
  • 印度：USDA4月数据环比持平，但产量下调，出口减少，期末库存下降。
  • 巴西：产量上调，但出口环比下降，期末库存增加。
• 国内供需：
  • 总供应：2025/26年度总供应维持宽松，进口量增加，产量略降。
  • 库存情况：全国商业库存维持高位，新疆库存降至2022年水平，港口库存未有效流通。
  • 下游需求：纺企和织造厂成品库存开始提高，开机率平稳，但预计5月后将有所下降。
• 政策影响：2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品加征关税由84%提高至125%。若美方继续加征关税，中方将不予理会。

■ 关键信息

供给方面

• 巴西：
  • 2024/25年度产量预期为389.1万吨，较上一月调增6.9万吨。
  • 种植面积增加至207.93万公顷，单产上调至124.8公斤/亩。
• BCO：
  • 截至4月15日，全国棉花商业库存451.52万吨，较3月底减少32.44万吨，降幅6.7%。
  • 纺织企业工业库存95.43万吨，较上月底减少0.5万吨。
  • 3月我国棉纱进口量13万吨，同比减少约6万吨，减幅31%；棉花进口量7万吨，环比减少5万吨，减幅41.7%。

需求方面

• BCO：
  • 3月我国棉制品出口量59.26万吨，同比增加25.55%，环比增加71.02%；出口金额58.17亿美元，同比增加2.88%，环比增加80.76%。
  • 出口单价9.82美元/千克，同比下跌18.03%，环比上升5.71%。
• 印度：
  • 2025年3月服装出口额15.31亿美元，同比增加3.97%，环比减少0.26%。
• 美国出口：
  • 截至4月17日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花255.2万吨，达到年度预期出口量的107.55%；累计装运174.3万吨，装运率68.31%。

价差与基差

• 期现基差：郑棉期现基差和内外棉价差环比下降。
• 跨月价差：郑棉5-9和9-1价差整体下降，近月合约压力集中。

■ 策略建议

• 国际策略：ICE美棉价格反弹，资金情绪有所回升，国际市场或将不再过分看空。
• 国内策略：建议以CF2509逢高卖出做空为主，因5月后传统消费淡季将导致市场消费下调。

■：风险提示

• 宏观事件扰动：如政策变化、国际局势等可能影响市场走势。
• 新作产量变化：新一季棉花产量可能对价格产生重大影响。

■ 国内外市场动态

国际市场

• 美棉：出口销售环比下降，但签约量达到预期，期末库存略有增加。
• 印度棉：产量和出口环比调整，期末库存下降。
• 巴西棉：产量上调，出口环比下降，期末库存增加。

国内市场

• 库存情况：全国商业库存维持高位，新疆库存降至2022年水平，港口库存未有效流通。
• 下游需求：纺企和织造厂成品库存上升，开机率平稳，但预计5月后消费将下调。

■ 价差分析

• 期现基差：郑棉期现基差和内外棉价差继续下降。
• 跨月价差：郑棉5-9和9-1价差下降，近月合约承压。

■ 研究员简介

• 韦剑旭：招商期货农产品团队研究员，拥有13年以上棉纺产业经验及上亿资金实盘交易经验。
• 服务对象：产业龙头客户和私募类金融机构客户。
• 资格：期货从业人员资格（F03107363）及投资咨询资格（Z0021859）。

■ 重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
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