20250828-华源证券-派林生物-000403.SZ-短期产能受限导致业绩承压_大股东有望变更打开长期成长空间_3页_303kb

派林生物报告摘要

投资评级

维持“买入”评级，2025-2027年净利润预测分别为7.3/8.2/9.1亿元，当前PE 24倍。

核心观点

短期受产能扩张影响业绩承压，但控股股东变更为国药集团有望打开长期成长空间。

业绩数据

• 2025年上半年营收9.86亿元，同比下滑13.2%，净利润2.36亿元，同比下滑27.89%
• 2025Q2业绩延续下滑趋势，但已启动二期产能扩张
• 毛利率47.63%，同比下降2.57个百分点

产能扩张

• 广东双林及派斯菲科二期产能扩建已投产
• 年产能将提升至超3000吨水平
• 2025H1采浆量770吨，同比增长11%

控股股东变更

• 中国生物拟收购胜帮英豪所持21.03%股份
• 控股股东变更后实际控制人将变更为国药集团
• 国药集团的介入有望提升公司长期发展动能

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 价格下降风险
• 政策变化风险

财务预测(2024-2027E)

营收增长率依次为-3.18%/14.00%/5.25%/15.22%
净利润增长率依次为21.76%/-1.82%/12.19%/11.01%
EPS依次为0.64/0.78/0.77/0.86元

关键数据

• 股价18.24元
• PE估值：28.32/23.26/23.69倍
• 每股净资产8.32元