20260826-东吴证券-炬芯科技-688049.SH-2026年半年报点评_2026H1业绩稳健增长_存内计算芯片加速放量_3页_420kb

报告摘要

炬芯科技（688049）2026年半年报总结

核心内容概述

炬芯科技在2026年半年报中展示了稳健的业绩增长和良好的市场拓展能力。公司上半年实现营业收入5.76亿元，同比增长28.33%，归母净利润1.09亿元，同比增长19.07%。其中，第二季度营收创下历史新高，达3.39亿元，同比增长31.76%。公司主要受益于存内计算芯片的加速放量，以及AI音频业务的持续拓展。

主要观点

业绩表现
2026H1公司业绩稳健增长，营收与净利润均实现同比增长，且Q2营收创历史新高，显示出公司在市场中的竞争力和业务拓展能力。
存内计算芯片放量
存内计算NPU芯片及端侧AI处理器芯片收入占比超过25%，标志着公司在AI芯片领域的重要突破。第一代产品已进入哈曼、大疆、猛玛、影石创新、雷蛇等头部品牌供应链，并在多个产品线实现量产。
AI音频业务拓展
公司在蓝牙音箱、无线麦克风、电竞耳机、家庭影院音响系统等产品中保持市场竞争力。同时，低功耗BLE及穿戴AI芯片已批量供货主流手表、手环厂商，AI眼镜方案逐步落地，拓展了AI芯片的应用场景。
第二代存内计算芯片推进
第二代存内计算技术在模型规模、能效比、利用率、量化精度及开发工具链等方面进一步优化，计划于2026年底开始流片，预计2027年实现首批客户导入，为公司未来增长提供支撑。
财务预测调整
基于上半年业绩表现及新品放量进展，公司上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年营业收入分别为12.33/16.52/21.91亿元，归母净利润分别为2.79/3.77/5.12亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（百万元）	651.88	922.38	1,232.80	1,652.05	2,191.04
同比增长率(%)	25.34	41.50	33.65	34.01	32.63
归母净利润（百万元）	106.58	204.59	279.01	376.70	511.83
同比增长率(%)	63.83	91.95	36.38	35.01	35.87
EPS-最新摊薄（元/股）	0.61	1.16	1.59	2.14	2.91
P/E（现价&最新摊薄）	63.53	33.10	24.27	17.98	13.23

资产负债表（百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	2,005	2,216	2,550	2,970
货币资金及交易性金融资产	1,567	1,618	1,779	1,995
经营性应收款项	78	118	150	200
存货	296	411	550	700
非流动资产	352	375	409	442
资产总计	2,357	2,591	2,959	3,411

负债与股东权益（百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
流动负债	287	336	443	541
负债合计	311	364	471	569
归属母公司股东权益	2,046	2,227	2,488	2,843
负债和股东权益	2,357	2,591	2,959	3,411

利润表（百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入	922	1,233	1,652	2,191
营业成本(含金融类)	450	581	779	1,003
销售费用	22	33	43	58
管理费用	46	65	85	114
研发费用	241	350	457	612
营业利润	205	281	378	514
净利润	205	279	377	512
归母净利润	205	279	377	512
每股收益-最新股本摊薄（元）	1.16	1.59	2.14	2.91

现金流量表（百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	254	143	282	378
投资活动现金流	(240)	(9)	(11)	(5)
筹资活动现金流	(72)	(73)	(111)	(156)
现金净增加额	(62)	52	160	216

重要财务与估值指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产（元）	11.68	12.65	14.14	16.15
ROIC(%)	8.31	11.00	13.87	16.97
ROE-摊薄(%)	10.00	12.53	15.14	18.00
资产负债率(%)	13.19	14.04	15.91	16.67
P/E（现价&最新股本摊薄）	33.10	24.27	17.98	13.23
P/B（现价）	3.29	3.04	2.72	2.38

风险提示

下游终端需求不及预期
上游原材料价格上涨
新产品研发及客户导入不及预期
市场竞争加剧

投资评级

公司维持“买入”评级，基于其在存内计算芯片领域的领先地位、AI音频业务的稳健增长以及未来新品的持续放量，预计公司未来业绩将保持良好增长态势。

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	39.68
一年最低/最高价（元）	34.00/68.33
市净率（倍）	3.29
流通A股市值（百万元）	6,984.31
总市值（百万元）	6,984.31