20220104-华泰期货-镍不锈钢月报_低库存提升镍价上涨弹性_短期仍受强现实逻辑主导_21页_2mb

低库存提升镍价上涨弹性，短期仍受强现实逻辑主导

核心内容

本报告分析了2022年1月份镍与304不锈钢的市场策略，重点围绕供需格局、库存水平、产能变化以及新能源汽车需求增长等方面展开。整体来看，镍市场处于低库存、强现实、弱预期、存变数的格局，而304不锈钢则面临供需两淡的局面。报告同时指出，新能源汽车行业的快速发展对镍需求形成强劲支撑，特别是三元电池的高镍化进程。

镍品种分析

主要观点

• 镍价上涨弹性较大：当前全球精炼镍显性库存持续下滑，处于历史偏低水平，沪镍仓单也处于历史低谷，低库存状态增强了镍价上涨的弹性。
• 短期偏强震荡：在库存未出现拐点、供需未真正转为过剩之前，镍价仍以偏强震荡为主，建议投资者采取逢低买入策略。
• 中线预期偏弱：2022年高冰镍与湿法产能的顺利投产可能对精炼镍消费造成阶段性利空，但新增产能投产时间和政策变化存在不确定性，因此中线预期仍需谨慎。

供应与需求

• 全球原生镍供需：2021年全球原生镍产量和消费量均有所波动，供需平衡持续为负，表明消费量大于供应量。
• 中国原生镍供需：2021年中国原生镍供应和需求均出现波动，整体供需平衡仍为负，但部分月份有所改善。
• 印尼镍铁产能扩张：印尼镍铁产量持续攀升，2022年后仍有大量新增产能待投产，成为全球原生镍供应增量的主要来源。

产能与预期

• 湿法与高冰镍产能：2022年主要关注华越镍钴、力勤镍业、青美邦、华友钴业等项目的产能投产情况，这些项目将对精炼镍的消费结构和价格产生影响。
• 新增产能不确定性：虽然产能增量在预期之中，但投产时间和政策变化存在变数，影响市场对中线的判断。

304 不锈钢品种分析

主要观点

• 供需两淡：2022年1月份304不锈钢受季节性消费淡季和利润不佳影响，供需偏弱，价格驱动力不明显。
• 震荡走势：预计304不锈钢价格将维持震荡走势，成本支撑位于15000-15500元/吨区间。
• 新增产能压制：新增产能可能对价格形成压制，同时限产政策也会影响市场走势。

供应与需求

• 中国新增不锈钢产能：2022年300系不锈钢新增产能主要集中在江苏德龙二期、山东鑫海、江苏众拓等项目。
• 印尼不锈钢产能：印尼不锈钢产量持续攀升，预计2022年仍有新增产能投产，对全球市场形成影响。
• 中国与印尼不锈钢产量：2021年1-11月份，中国300系不锈钢产量同比增长11%，印尼300系不锈钢产量同比增长85%，两者合计增长23%。

库存情况

• 低库存状态：304不锈钢社会库存和期货仓单均处于相对低位，显示市场供应紧张，价格有支撑。

新能源汽车板块影响

镍豆消费强劲

• 2021年镍豆自溶硫酸镍产量创新高：镍豆在新能源行业中的用量显著增长，成为精炼镍消费的重要部分。
• 新能源行业耗镍量提升：2021年全球三元电池耗镍量同比大幅增长，预计2022年增速仍将保持在10万镍吨/年以上，对镍价形成持续推动力。

三元高镍化加速

• 高镍三元材料需求增长：2020年以来，NCM811等高镍三元前驱体和材料产量快速增长，带动镍消费结构变化。
• 耗镍量增长：2021年1-11月份，三元前驱体耗镍量同比增幅达104%，显示新能源行业对镍的强劲需求。

风险与关注要点

镍品种

• 国内外宏观政策变动
• 高冰镍与湿法产能进展
• 新能源汽车电池技术发展
• 主要镍供应国政策变化

304 不锈钢品种

• 国内外宏观政策变动
• 不锈钢新增产能进展
• 国内限产政策

总结

• 镍市场：短期偏强震荡，中线预期偏弱，但低库存状态增强价格上涨弹性。
• 304 不锈钢市场：供需两淡，价格走势震荡，需关注新增产能和限产政策。
• 新能源汽车：三元电池高镍化加速，带动镍消费增长，对镍价形成支撑。
• 产能变化：印尼镍铁和NPI产能扩张明显，中国湿法和高冰镍产能亦逐步释放，但存在不确定性。
• 库存水平：全球和中国精炼镍、镍铁、不锈钢库存均处于低位，对价格形成支撑。

投资咨询信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827968，chensijie@htfc.com，从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513，shicheng@htfc.com，从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026，fuzhiwen@htfc.com，从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433
• 联系人：穆浅若，muqianruo@htfc.com，从业资格号：F03087416

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告观点、结论及预测仅反映报告发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
• 报告仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。
• 报告版权属华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。