20240505-华泰期货-焦煤焦炭月报_四轮提涨落地_双焦乘势上行_7页_630kb

4月份，宏观预期改善和黑色商品情绪乐观支撑了焦煤和焦炭市场的反弹行情。

焦炭方面:

• 经历了四轮提涨落地，现货价格走强。
• 4月主力合约2409收于2355元/吨，月环比涨幅高达136.3%。
• 钢铁企业复产推动需求恢复，铁水产量回升（23067万吨，环比增195万吨）。
• 焦化利润扩大（盈利率52.81%，环比增2.16%），产能利用率和开工率有所提升。
• 全国230家独立焦企产能利用率恢复至65.32%，日均产量4778万吨。
• 焦钢企业焦炭库存环比减少4010万吨。产量也出现小幅回升。

焦煤方面:

• 产量环比有所恢复，但同比仍大幅低于同期水平。
• 产地安检形势严峻，国有煤矿带头减产，“三超”治理延长至年底，产量恢复仍存不确定性。
• 现货价格偏强，主力合约2409收于1806元/吨，月环比上涨15.77%。
• 库存维持在低位，全国247家钢厂炼焦煤库存环比小幅增加。
• 随着钢厂复产逐步增补需求，加之铁水产量回升，焦煤需求尚有支撑。

核心观点:
双焦走出流畅反弹走势。预计焦炭情绪震荡偏强，焦煤偏强运行。关注后续钢厂复产下的补库需求以及焦煤产量恢复进度。主要风险点包括钢厂利润、表观需求修复情况、焦化利润、煤炭进口及经济体量变化。