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国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概览

本报告为2026年1月23日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖多个金属及化工品的市场分析，包括黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铸造铝合金、铂、钯、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅等。整体来看，市场情绪在部分品种上表现积极，而其他品种则呈现震荡或弱调整态势。

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主要观点与趋势强度

1. 黄金：再创新高

• 趋势强度：1
• 黄金价格持续上涨，显示市场对避险资产的需求上升。沪金与Comex黄金均录得小幅上涨，但交易量有所下降。
• 市场对美元指数走弱、美联储政策预期维持利率不变等因素反应积极，推动金价走高。

2. 白银：冲刺100

• 趋势强度：1
• 白银价格持续上涨，市场对工业需求及资金流入预期增强。沪银与Comex白银均录得上涨，但成交与持仓略有下降。
• 多数品种趋势偏强，显示市场对白银的看好情绪。

3. 铜：风险情绪上升，支撑价格

• 趋势强度：1
• 铜价受到风险情绪上升及政策支持影响，价格维持上涨趋势。沪铜与伦铜均上涨，库存下降。
• 中国12月铜矿砂进口量环比上升，精炼铜进口量下降，但废铜进口量增长，显示需求依然强劲。

4. 锌：具备向上弹性

• 趋势强度：1
• 锌价上涨，库存下降，显示市场对供应端的担忧。沪锌与伦锌均上涨，价差变化较小。
• 供应端的不确定性及需求支撑，使锌价具备向上弹性。

5. 铅：海外库存减少，支撑价格

• 趋势强度：0
• 铅价小幅上涨，海外库存减少对价格形成支撑。沪铅与伦铅均上涨，但趋势强度显示中性偏弱。
• 沪铅库存微增，伦铅库存减少，表明市场供需变化较小。

6. 锡：区间震荡

• 趋势强度：0
• 锡价震荡运行，库存小幅下降，但趋势强度显示中性。
• 产业链价格数据波动较小，显示市场处于震荡状态。

7. 铝：高位震荡

• 趋势强度：1
• 铝价维持高位震荡，库存略有下降，市场情绪偏强。
• 氧化铝趋势强度为-1，显示偏弱，而铸造铝合金趋势强度为1，跟随电解铝走势。

8. 氧化铝：小幅反弹

• 趋势强度：-1
• 氧化铝价格小幅反弹，但趋势偏弱，显示市场观望情绪较重。

9. 铸造铝合金：跟随电解铝

• 趋势强度：1
• 铝合金价格跟随电解铝走势，显示两者之间有较强联动性。

10. 铂：交易重心上移

• 趋势强度：1
• 铂金价格小幅上涨，交易重心上移，显示市场对铂金的偏好增强。
• 价差变化较小，显示市场对铂金的支撑较弱。

11. 钯：跟随上行

• 趋势强度：1
• 钯金价格跟随上行，市场情绪偏强。沪钯与伦钯均上涨，价差变化不大。

12. 镍：印尼言论反复扰动情绪，镍价宽幅震荡

• 趋势强度：0
• 镍价因印尼政策不确定性而震荡运行，市场情绪偏弱。
• 不锈钢价格受矿端矛盾影响，维持震荡走势。

13. 不锈钢：盘面锚定矿端矛盾，镍铁跟涨支撑重心

• 趋势强度：0
• 不锈钢价格受镍铁上涨支撑，但整体趋势偏弱。
• 镍铁价格受印尼政策影响，市场情绪波动。

14. 碳酸锂：去库格局延续，偏强震荡

• 趋势强度：1
• 碳酸锂价格偏强震荡，库存持续下降，显示去库格局延续。
• 原料价格稳定，消费端需求良好，支撑碳酸锂价格。

15. 工业硅：上游减产，震荡偏强

• 趋势强度：1
• 工业硅价格震荡偏强，上游减产带来供应紧张。
• 多晶硅注册仓单增加，显示市场对多晶硅的偏好。

16. 多晶硅：注册仓单增加

• 趋势强度：1
• 多晶硅价格震荡偏强，注册仓单增加，显示市场对多晶硅的看涨情绪。

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关键信息与市场动态

宏观及行业新闻

• 黄金与白银：市场对避险资产需求上升，推动金价与银价上涨。美联储通胀数据符合预期，市场对利率维持不变的预期增强。
• 铜与锌：铜价受政策支持与需求支撑上涨，锌价受库存减少与供应端不确定性支撑。
• 铝与氧化铝：铝价维持高位震荡，氧化铝小幅反弹，但趋势偏弱。
• 铂与钯：铂金交易重心上移，钯金跟随上行，显示市场对贵金属的偏好。
• 镍与不锈钢：印尼政策反复扰动市场情绪，镍价宽幅震荡，不锈钢价格受矿端矛盾影响。
• 碳酸锂：库存持续去库，价格偏强震荡，显示市场对锂资源的看好。
• 工业硅与多晶硅：上游减产，市场情绪偏强，多晶硅注册仓单增加，显示市场对多晶硅的偏好。

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总结

整体来看，2026年1月23日商品市场呈现分化趋势。贵金属（黄金、白银、铂、钯）表现强势，金属（铜、锌、铝）震荡偏强，而镍、不锈钢等品种则因政策不确定性与市场情绪波动，呈现宽幅震荡。部分化工品如碳酸锂、工业硅、多晶硅则因去库与减产等因素，表现偏强。市场情绪整体偏多，但部分品种因供应端扰动或需求疲软，维持震荡格局。