建筑与工程行业2017年报及2018年一季报回顾：守护绿水青山长存，园林生态高增不改-20180506-新时代证券-21页-2mb

守护绿水青山长存，园林生态高增不改

核心内容概述

本报告回顾了2017年至今建筑与工程行业的发展情况，重点分析了园林生态行业的表现及未来前景。整体来看，宏观经济保持平稳，但基建投资增速放缓，而生态环保投资则保持高增长。在这一背景下，园林工程板块表现出色，成为建筑行业增长的亮点。同时，报告指出美丽中国战略和乡村振兴政策对园林生态行业具有重要推动作用，为行业提供了广阔的发展空间。

主要观点

• 宏观经济与行业趋势：

  • 2017年GDP同比增长 $6.9%$，经济稳中向好。
  • 基建投资增速放缓，生态环保投资保持 $30%$ 以上的高增长。
  • 出口贸易增速放缓，3月出现贸易逆差，表明外需对经济增长的贡献下降。
  • 中央提出“扩大内需”，为生态环保等基建行业带来新的增长动力。

• 行业整体表现：

  • 2017年建筑板块实现营收43850.6亿元，同比增长 $10.39%$；归母净利润1412.18亿元，同比增长 $19%$。
  • 2018年第一季度，建筑板块营收和归母净利润分别同比增长 $14.19%$ 和 $19.74%$，整体业绩持续改善。

• 子版块表现：

  • 园林工程：营收增速高达 $55.12%$，归母净利润增速 $39.96%$，成为行业增长最快的板块。
  • 设计：营收和利润增速分别为 $21.67%$ 和 $27.06%$，表现良好。
  • 化工工程：营收增速 $17.62%$，表现稳定。
  • 装饰工程：业绩复苏，现金流显著改善。
  • 一带一路：营收和利润稳步增长，盈利能力有所提升。

关键信息

• 政策支持：

  • 十八大以来，生态文明建设被高度重视，生态环保行业获得政策红利。
  • 乡村振兴战略推动农村生态建设，为园林生态行业带来新的增长点。
  • 中央提出“扩大内需”，生态环保等基建行业将受益。

• PPP项目与订单转化：

  • PPP模式提升行业盈利能力，带动园林工程订单加速落地。
  • 2017年园林工程板块新签订单总额达886.01亿元，其中PPP项目占比高达 $98.26%$。
  • 订单收入比高，为2018年营收增长提供有力支撑。

• 重点推荐标的：

  • 美晨生态、岭南园林、东方园林、蒙草生态、棕榈股份、文科园林、铁汉生态、海南瑞泽、杭州园林等公司被重点推荐。
  • 多数公司2018年第一季度归母净利润实现大幅增长，其中美晨生态增长 $273.71%$，杭州园林增长 $183.53%$，东方园林增长 $127.81%$。

风险提示

• 固定资产投资下行可能影响整体行业增长。
• PPP项目落地不及预期可能对相关公司业绩产生负面影响。
• 政策变化带来的不确定性。

投资建议

• 美晨生态：聚焦生态建设，拓展园林业务，订单落地加速。
• 岭南园林：业绩高增长，布局大生态与泛文旅产业。
• 东方园林：PPP龙头，订单规模大，外延并购布局环保产业。
• 蒙草生态：订单充足，业绩增长动力强，西部生态治理龙头。
• 棕榈股份：PPP订单爆发，进军生态城镇运营领域。
• 文科园林：订单充足，拓展生态治理业务，推进园林文旅一体化。
• 铁汉生态：订单充足，完善产业链，员工持股增强稳定性。
• 海南瑞泽：拓展生态环保，水泥混凝土主业回暖，受益于海南自贸区建设。
• 杭州园林：发挥设计优势，开拓工程总承包，业绩高成长。

总结

园林工程板块在2017年和2018年第一季度均表现出强劲的增长势头，营收和利润均实现显著提升。政策支持、PPP模式落地以及生态文明建设成为推动园林行业发展的主要动力。同时，报告强调了生态环保行业在未来的发展潜力，并对重点园林企业进行了推荐。尽管存在固定资产投资下行、PPP落地不及预期等风险，但整体来看，园林生态行业仍具备高成长性，值得重点关注。