20180107-中投证券-申力设备不新能源_汽车周报_光伏扶贫叐重视_新能源车产业链反弹号角即将吹响_27页_2mb

电力设备与新能源、汽车周报（2018.1.7）总结

核心内容概述

本报告主要聚焦于2018年电力设备与新能源、汽车行业的市场趋势、政策动态及重点公司投资建议。随着新能源汽车产业链风险逐步释放，以及光伏扶贫政策的明确，行业整体迎来反弹预期。同时，工控自动化板块因制造业复苏而表现亮眼，成为电力设备板块的亮点。

主要观点

• 新能源汽车产业链反弹预期增强：2017年第四季度调整后，新能源汽车产业链估值回归合理区间。新版补贴政策即将落地，行业利空出尽，投资情绪有望回暖。建议关注技术领先、具备资源优势的龙头企业。
• 光伏扶贫成为增长主力：2018年光伏政策趋于明朗，补贴退坡低于预期，光伏扶贫项目成为装机增长的重要来源。光伏与风电市场加速发展，技术进步推动平价上网，建议关注光伏扶贫及分布式光伏相关产业链。
• 工控自动化板块受益制造业复苏：电力设备板块防御属性增强，工控自动化因制造业升级需求增长而成为投资重点。推荐汇川技术和宏发股份，因其在工控领域的优势地位。

关键信息

一、上周行情回顾

• 行业表现：上周电气设备行业上涨0.9%，涨幅在申万28个子行业中排名第22位；上证综指上涨2.38%，行业表现弱于市场。
• 子板块表现：新能源汽车锂电池板块上涨2.4%，成为本周涨幅领先板块；二次设备与光伏分别上涨1.8%；电站设备下跌0.8%。
• 个股表现：凯发电气、保变电气涨幅居前，主要受益于雄安新区概念的炒作；通达动力、泰胜风能等个股跌幅居前，因业务进展不达预期。

二、行业动态与公司公告

1. 重要行业新闻

• 光伏扶贫项目：2018年第一批光伏扶贫指标公布，涉及4.186GW容量，山西占比最高，达1.03GW。光伏扶贫项目有望成为2018年光伏装机的主要增长点。
• 分布式光伏市场化交易：国家发改委与能源局发布补充通知，规范分布式光伏交易，鼓励储能设施安装，以提升供电灵活性。
• 汽车市场去库存：2017年12月汽车经销商库存预警指数降至47.7%，低于警戒线，显示年末去库存效果显著。
• 自动驾驶推广：北京计划推广自动驾驶技术，亦庄将成为第一条自动驾驶测试专用道路。
• 智能汽车发展战略：发改委发布征求意见稿，提出2020年智能汽车新车占比达50%，并推动LTE-V2X及北斗高精度服务的广泛应用。
• 电动汽车充电标准更新：国家标准委发布4项新能源汽车充电相关国家标准，为行业规范化发展提供支持。

2. 重要公司公告

• 隆基股份：与安徽滁州经济开发区签署5GW单晶组件项目投资协议，产能将扩大至11GW，预计提升业绩。
• 泰胜风能：向江苏昌力科技增资3000万元，持股4.2857%，加速向军工转型。
• 正泰电器：出售甘肃、宁夏地区光伏电站项目，改善现金流，集中发展电池片及组件业务。
• 金龙汽车：2017年12月客车销量为10187辆，全年销量58402辆，同比下降20.42%。
• 赣锋锂业：拟募资2.77亿元用于动力电池项目，预计2018年贡献利润。
• 东方精工：全资子公司普莱德与北汽、宁德时代等展开战略合作，推动动力电池业务发展。

三、重要数据跟踪

• 多晶硅料价格：再次上扬，显示行业复苏。
• 钴锂价格：高位企稳，市场需求旺盛。
• 硅片与电池片价格：逐步企稳，显示行业景气度反转。

四、重点公司推荐

1. 杉杉股份

• 投资要点：锂电材料综合供应商，新能源业务布局完善，具备技术储备和产能扩张能力。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.64/0.81/0.96，对应PE为33/26/22，目标价25.92元。
• 风险提示：产能扩张不达预期、材料价格降幅过大。

2. 天齐锂业

• 投资要点：锂盐龙头，具备定价权，氢氧化锂需求增长可带动业绩提升。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.88/2.31/3.29，对应PE为28/23/16，目标价69.30元。
• 风险提示：锂盐产能扩张不达预期、新能源汽车放量不及预期。

3. 长园集团

• 投资要点：完成湿法隔膜布局，毛利率高，客户结构优质，业绩有望提升。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.65/0.94/1.13，对应PE为30.6/21.0/17.6，目标价28.2元。
• 风险提示：新能源汽车放量不达预期、隔膜价格大幅下降。

4. 天赐材料

• 投资要点：电解液及正极材料全产业链布局，新型锂盐LiFSI量产，技术领先。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.79/2.35/3.00，对应PE为23/17/14，目标价58.7元。
• 风险提示：新型锂盐投产不达预期、新能源汽车放量不及预期。

5. 国轩高科

• 投资要点：动力锂电龙头，全产业链布局，高镍三元材料加速扩产，盈利改善。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.21/1.63/2.13，对应PE为24.79/18.44/14.06，目标价31.35元。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、锂电池价格下降。

五、其他公司推荐

1. 金风科技

• 投资要点：风电整机龙头，国内市场份额超30%，在手订单充足，业绩有望改善。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.91/1.15/1.33，对应PE为16/14/12，目标价23元。
• 风险提示：风电新增订单不达预期、收入确认不及预期。

2. 隆基股份

• 投资要点：单晶硅龙头，成本优势明显，分布式光伏发展可期。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.30/1.75/2.01，对应PE为25/19/16，目标价45.5元。
• 风险提示：光伏新增装机不及预期、单晶硅片价格大幅下降。

3. 创新股份

• 投资要点：湿法隔膜龙头，具备进口替代潜力，铝塑膜业务布局。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.35/0.65/1.01，对应PE为75/41/26，目标价32.5元。
• 风险提示：并购不被批准、铝塑膜产能扩张不达预期。

4. 通威股份

• 投资要点：多晶硅料及电池片龙头，加速布局光伏电站运营，员工持股计划彰显信心。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.48/0.61/0.87，对应PE为25/20/14，目标价15.25元。
• 风险提示：光伏新增装机不及预期、多晶硅料大幅下降。

5. 汇川技术

• 投资要点：工控自动化龙头，新能源汽车电控业务增长，技术储备丰富。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.74/0.93/1.13，对应PE为26.90/21.49/17.56，目标价32.55元。
• 风险提示：工控产品市场拓展不达预期、新能源汽车销量不达预期。

6. 信捷电气

• 投资要点：小型PLC龙头，伺服系统业务增长迅速，工控市场回暖。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.00/1.35/1.71，对应PE为30/25/20，目标价40.5元。
• 风险提示：伺服系统扩产速度不达预期、下游制造业复苏不达预期。

7. 宏发股份

• 投资要点：继电器业务增长显著，低压电器业务成为新业绩支撑。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.44/1.73/2.09，对应PE为30/25/20，目标价47.52元。
• 风险提示：通用继电器放量不达预期、低压电器拓展不及预期。

8. 当升科技

• 投资要点：正极材料龙头，高镍三元材料技术领先，产能释放加速。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.64/0.66/0.81，对应PE为48/47/38，目标价37.12元。
• 风险提示：正极材料出货量不达预期、智能装备市场拓展不及预期。

9. 亿纬锂能

• 投资要点：动力电池业务增长迅速，产能即将翻番，技术全面。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.54/0.79/1.06，对应PE为42/29/22，目标价27.65元。
• 风险提示：动力电池出货量不达预期、锂原电池突破不及预期。

风险提示

• 新能源汽车产销不及预期：可能影响产业链整体表现。
• 电改进程不达预期：可能影响电力设备板块的市场表现。
• 光伏装机及补贴不及预期：可能影响光伏产业链的发展。
• 材料价格大幅下降：可能冲击公司盈利能力。
• 产能扩张不达预期：可能影响公司业绩增长。
• 并购失败：可能影响公司业务拓展。

重点推荐组合

• 新能源汽车产业链：华友钴业、天齐锂业、杉杉股份、天赐材料、国轩高科、亿纬锂能。
• 光伏扶贫与分布式光伏：隆基股份、通威股份、林洋能源、正泰电器。
• 工控自动化：汇川技术、宏发股份、信捷电气、长园集团。

结论

2018年电力设备与新能源、汽车行业有望迎来反弹和增长，尤其新能源汽车产业链及光伏扶贫项目将受益于政策落地和市场需求提升。建议投资者关注具备技术优势、资源储备和产能扩张能力的龙头企业，把握行业复苏带来的投资机会。