金工策略周报总结
核心内容概览
本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，主要包括国债期货量化策略与商品CTA因子及策略表现两部分内容。报告分析了各品种近期走势、策略收益情况、风险指标以及市场环境对策略的影响，旨在为投资者提供策略调整和风险控制的参考依据。
国债期货量化策略
行情简评
- 上周各期债均收跌，其中30年期主力合约跌幅最大，达0.48%。
- 基差分化，10年期基差维持在0.11元左右，符合历史平均水平；30年期基差为0.49元，同样符合历史平均水平。
- 资金面整体宽松，但市场调整主要由股市走强和债市机构止盈主导。
- 9月通常会有增量政策发布，若出现新的利空因素，债市调整可能仍未到位。
指标表现
| 指标模块 |
指标名称 |
单位 |
最新值 |
前一日值 |
日变化 |
| 基差 |
基差 |
百元净价 |
0.49 |
0.41 |
+0.09 |
| 基差 |
净基差 |
百元净价 |
0.03 |
-0.04 |
+0.08 |
| 基差 |
年化基差率 |
% |
1.47 |
1.19 |
+0.27 |
| 风险敞口 |
DV01 |
元/BP |
0.22 |
0.22 |
0.00 |
| 风险敞口 |
修正久期 |
年 |
17.98 |
18.01 |
-0.02 |
| 期现套利 |
IRR |
% |
1.37 |
1.61 |
-0.24 |
| 期现套利 |
IRR滚动百分位数(250日) |
% |
0.57 |
0.74 |
-0.16 |
| 期现套利 |
IRR与DR利差 |
% |
-0.02 |
0.18 |
-0.20 |
| 指标模块 |
指标名称 |
单位 |
最新值 |
前一日值 |
日变化 |
| 基差 |
基差 |
百元净价 |
0.11 |
0.05 |
+0.06 |
| 基差 |
净基差 |
百元净价 |
0.06 |
0.01 |
+0.05 |
| 基差 |
年化基差率 |
% |
0.33 |
0.15 |
+0.18 |
| 风险敞口 |
DV01 |
元/BP |
0.06 |
0.06 |
0.00 |
| 风险敞口 |
修正久期 |
年 |
6.39 |
6.39 |
0.00 |
| 期现套利 |
IRR |
% |
1.20 |
1.39 |
-0.19 |
| 期现套利 |
IRR滚动百分位数(250日) |
% |
0.35 |
0.63 |
-0.28 |
| 期现套利 |
IRR与DR利差 |
% |
-0.19 |
-0.03 |
-0.16 |
| 指标模块 |
指标名称 |
单位 |
最新值 |
前一日值 |
日变化 |
| 基差 |
基差 |
百元净价 |
0.07 |
0.08 |
-0.01 |
| 基差 |
净基差 |
百元净价 |
0.04 |
0.05 |
-0.02 |
| 基差 |
年化基差率 |
% |
0.24 |
0.26 |
-0.02 |
| 风险敞口 |
DV01 |
元/BP |
0.04 |
0.04 |
0.00 |
| 风险敞口 |
修正久期 |
年 |
4.21 |
4.21 |
0.00 |
| 期现套利 |
IRR |
% |
1.28 |
1.26 |
+0.02 |
| 期现套利 |
IRR滚动百分位数(250日) |
% |
0.49 |
0.44 |
+0.05 |
| 期现套利 |
IRR与DR利差 |
% |
-0.12 |
-0.17 |
+0.05 |
策略表现
- 十年期国债策略（样本外）：年化收益率2.72%，夏普比率1.29，最大回撤1.91%。
- 报告发布后：年化收益率2.10%，夏普比率1.52，最大回撤0.67%。
风险提示
- 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。
商品CTA因子及策略表现
商品因子走势
- 上周商品市场走势先强后弱，农产品板块小幅上涨，能化板块因外盘原油回落而下跌。
- 各类商品因子总体回调，波动率类因子和期限结构类因子跌幅较大。
- 宏观扰动与情绪变化导致商品因子波动加大，需警惕未来波动风险。
策略表现概览
| 策略名称 |
年化收益 |
夏普比率 |
最大回撤 |
Calmar比率 |
最近一周收益 |
今年以来收益 |
| CWFT |
9.9% |
1.67 |
-8.81% |
1.12 |
-0.31% |
10.46% |
| C_frontnext & Short Trend |
10.9% |
1.62 |
-6.72% |
1.62 |
-1.25% |
4.61% |
| Long CWFT & Short CWFT |
12.7% |
1.39 |
-13.07% |
0.97 |
-1.22% |
11.92% |
| CS XGBoost |
4.5% |
0.74 |
-23.15% |
0.19 |
0.16% |
-5.87% |
| RuleBased TS Sharp-combine |
10.9% |
1.45 |
-8.26% |
1.32 |
-0.45% |
1.75% |
| RuleBased TS XGB-combine |
11.1% |
1.96 |
-4.95% |
2.24 |
0.00% |
2.91% |
| CS strategies, EW combine |
12.6% |
1.77 |
-7.38% |
1.71 |
8.48% |
-0.73% |
策略持仓与收益
CWFT策略
- 上周净持仓-20.6%，总持仓收益-0.3%，胜率42.3%。
- 表现较好的品种：V（+0.18%）、LH（+0.13%）。
- 表现较差的品种：RB（-0.21%）、OI（-0.14%）。
- 本周净持仓-21.3%，换手比例21.3%。
C_frontnext & Short Trend策略
- 上周净持仓1.9%，总持仓收益-1.2%，胜率42.3%。
- 表现较好的品种：EG（+0.11%）、BU（+0.08%）。
- 表现较差的品种：M（-0.32%）、RM（-0.28%）。
- 本周净持仓-22.7%，换手比例54.9%。
Long CWFT & Short CWFT策略
- 上周净持仓64.7%，总持仓收益-1.2%，胜率42.3%。
- 表现较好的品种：CS（+0.10%）、BU（+0.09%）。
- 表现较差的品种：OI（-0.30%）、LU（-0.20%）。
- 本周净持仓60.4%，换手比例34.5%。
CS XGBoost策略
- 上周净持仓0.0%，总持仓收益0.2%，胜率61.5%。
- 表现较好的品种：JM（+0.13%）、A（+0.10%）。
- 表现较差的品种：LU（-0.18%）、V（-0.13%）。
- 本周净持仓0.0%，换手比例55.4%。
总结
- 国债期货整体表现偏弱，但基差维持在历史平均水平，部分品种存在抄底机会。
- 商品CTA策略表现分化，部分策略如CWFT、RuleBased TS XGB-combine等表现相对稳健。
- AI工具正在提升机构策略趋同度，未来波动风险需警惕。
- 风险提示：量化模型依赖历史数据，市场环境变化可能影响信号有效性。
