20260412-中财期货-最新策略周报丨商品计价海峡有限恢复_关注美伊谈判摇摆_9页_1mb

报告摘要

大宗商品市场周报总结

一、核心内容概述

本周大宗商品市场呈现显著的涨跌分化格局，贵金属、商品指数和有色板块领涨，而农副产品、煤焦钢矿、非金属建材、能源等板块则普遍下跌，市场结构性分化明显。美伊谈判未达共识，地缘局势持续扰动，对全球能源市场产生深远影响。国内宏观环境则呈现“物价结构性调整 + 改革赋能市场”的特征，PPI同比上涨，CPI温和回落，资本市场改革持续推进。下周市场需重点关注地缘政治进展、经济数据发布及产业链供需变化。

二、主要观点

1. 市场整体表现

周度市场呈现极端极化格局，涨跌分明。
贵金属板块涨幅最大，周涨幅达 2.64%。
商品指数板块紧随其后，周涨幅 2.05%。
有色板块涨幅 0.66%，形成领涨合力。
农副产品板块跌幅最大，周跌幅达 6.35%，为全市场首位。
其他板块如化工、油脂油料、能源等均出现不同程度的回调。

2. 品种表现分析

周涨幅前二：中证500（+6.48%）、连豆（+5.71%），反映成长风格资金偏好回归及国内粮源见底。
周跌幅前二：原油（-11.73%）、低燃料油（-11.24%），受地缘冲突影响，市场情绪偏空。

3. 资金动向

增仓上涨：棉纱、豆一、30债、中证500、郑棉、不锈钢等，多头主导，资金积极入场。
增仓下跌：丙烯、原木、工业硅、铸铝、纸浆、烧碱等，空头力量强劲，市场看空情绪浓厚。
减仓上涨：沪铅、沪锌等，可能为多头借势或空头平仓所致。
减仓下跌：燃料油、原油、LPG、低硫燃油、PX、沥青、PTA、甲醇等，空头主导，市场情绪悲观。

三、宏观焦点与关注

1. 海外宏观

美伊谈判未达共识：双方核心分歧难以调和，地缘冲突反复，霍尔木兹海峡能源运输受扰，地缘溢价维持高位。
美国通胀数据：CPI同比上涨 3.3%，环比上涨 0.9%，为近四年最大涨幅，居民通胀预期走高，美联储宽松空间受限。
经济数据：服务业PMI回落至 54，核心PCE同比增 3%，经济超预期放缓，市场对降息预期减弱。
地缘风险：中东局势复杂，以色列军事行动突破停火协议，伊朗经济受压制，地缘溢价对能源价格形成支撑。

2. 国内宏观

CPI与PPI数据：CPI回落至 1%，PPI同比上涨 0.5%，终结41个月负增长，企业信心有所恢复。
能源价格：国际油气价格波动对国内输入性通胀压力可控，但成本向下游传导存在时滞。
资本市场改革：创业板改革举措密集落地，新增上市标准、优化资本运作机制，强化对创新企业的融资支持。
政策支持：国务院出台产业链供应链安全政策，中俄否决涉霍尔木兹海峡决议草案，国内政策对市场提供一定支撑。

四、下周市场展望

品种	方向	运行逻辑	操作建议	风险提示
股指	震荡	成长风格资金偏好回归，风偏持续修复	逢低做多	——
国债	偏弱	中东局势复杂，对国内通胀影响不明，短期债市震荡	逢高做空	——
贵金属	震荡	地缘冲突反复，经济数据与货币政策预期不明，短期震荡	观望	——
原油	偏强	美伊谈判未达成协议，地缘溢价重回高位	观望	——
欧线	偏强	谈判不顺，燃料油及保费仍有支撑，但美国释放石油储备，利多减弱	逢低做多	——
PVC	偏弱	外围油价偏弱，海峡通行回升，国内仓单增长，库存压力大	轻仓短空	——
烧碱	震荡偏弱	需求端无明显起色，液氯价格高位，氯碱综合利润较好	逢高空	——
氧化铝	偏弱	海外供给冲击，国内产能落地，过剩格局延续	观望	——
油脂	震荡	中东局势反复，内盘油脂高位震荡	观望	中东局势反转
精炼油	震荡	需求端宽松，终端观望情绪浓厚	观望	美豆产区天气异变
纸浆	震荡	节后库存累积，下游情绪谨慎，需求恢复需时间	逢低做多	宏观超预期走弱
橡胶	震荡	国外主产区停割，国内开割受天气影响，供应预期减弱，需求持稳	逢高做空	国际补库节奏
原油	偏强	地缘溢价回升，美伊谈判未达协议，市场情绪偏多	观望	——
乙二醇	震荡偏强	成本端存上涨预期，供应端进口缩量，供需双减，支撑力度增强	逢低做多	成本端大幅下跌
纯苯/苯乙烯	震荡偏强	纯苯基本面收紧，港口去库，成本端原油支撑仍存，苯乙烯跟随原油方向	逢低做多	成本端大幅下跌
碳酸锂	震荡偏强	矿端不确定性仍存，中期矿端有转紧预期，短期基本面偏宽松	反套	——
铁矿石	偏弱	铁水复产偏慢，供给充足，利润出让略强于煤系	逢高做空	——
钢材	震荡	需求疲软，去库偏慢，产量仍有上升空间，但预期转好，多头有支撑	逢高做空	——
煤焦	震荡	供需强于去年同期，下行空间有限，估值偏低	观望	——
工业硅	震荡	已处估值底部，缺乏反弹驱动，短期低位震荡	观望	——
多晶硅	偏弱	临近仓单注销期，仓单压力下，05合约或仍有下跌空间	逢高做空	——

五、下周重点关注事件

类型	事件名称	时间
国内	中国3月M2货币供应同比	4月13日
国内	中国3月进、出口同比（按美元计）	4月14日
国内	中国一季度GDP同比	4月16日
国内	中国3月经济数据	4月16日
海外	欧佩克公布月度原油市场报告	4月13日
海外	IMF/世界银行春季会议	4月13日
海外	日本央行行长植田和男发表公开演讲	4月13日
海外	IEA公布月度原油市场报告	4月14日
海外	纽约联储主席威廉姆斯发表讲话	4月16日
海外	美国3月成屋销售总数年化（万户）	4月13日
海外	美国3月政府预算（亿美元）	4月14日
海外	美国3月PPI同比	4月14日
海外	美国4月11日当周首次申请失业救济人数（万人）	4月16日

六、品种强弱方向参考

方向	品种
偏强	集运欧线、PX、PTA、乙二醇、纯苯、苯乙烯、碳酸锂、原油、白糖、棉花
震荡	鸡蛋、红枣、油脂、粕类、贵金属、铝、塑料、聚丙烯、天然橡胶、纸浆、铁矿、钢材、煤焦、铁合金、工业硅、镍、铜、锌、苹果
偏弱	国债、氧化铝、多晶硅

七、总结

本周商品市场呈现明显的结构性分化，贵金属、商品指数和有色板块领涨，而农副产品、能源等板块跌幅显著。美伊谈判未达共识，地缘局势持续影响能源市场，导致原油及燃料油价格大幅下跌。国内宏观环境呈现“结构性通胀 + 改革支持”的趋势，PPI回升，CPI回落，资本市场改革举措落地。下周市场将重点关注地缘政治进展、经济数据发布及产业链供需变化，操作建议以震荡为主，部分品种可逢低做多或逢高做空，需警惕宏观政策超预期变动及地缘风险对市场的持续扰动。

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