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Shimao Services (873 HK) 公司更新总结

核心内容概述

Shimao Services 是一家由 Shimao Group（813 HK）支持的物业管理公司，成立于2005年。公司专注于物业管理（PM）服务，近年来通过并购和第三方投标迅速扩张，旨在成为快速成长、中等规模的 PMco（物业管理公司）代表。随着2020年下半年新上市公司的增多，行业竞争加剧，Shimao Services 面临更加严格的筛选环境。

主要观点

1. 公司背景与优势

• 背景：Shimao Services 是 Shimao Group 的子公司，拥有较强的区域市场覆盖能力。
• 管理面积：截至2020年上半年，公司管理面积达85.7百万平方米，其中68%由母公司开发。
• 业务限制：公司不管理商业物业，以避免与 Shimao Group 的其他子公司产生竞争。

2. 增长策略

• 目标：公司计划在2019-2021年每年增加100百万平方米的新合约管理面积（GFA）。
• 来源：预计2021年新合约GFA中，Shimao Group、第三方投标和并购将分别占25%、37%和38%。
• 并购策略：自2019年以来，公司已完成7项与PM相关的并购，累计管理面积达44.9百万平方米。并购交易价格通常在目标公司历史市盈率的12倍左右。
• 无利润担保：公司通常不与并购目标签订利润担保协议，显示出其对并购后整合能力的信心。

3. 技术整合与战略合作

• 战略投资：2020年5月，Sequoia Capital China 和 Tencent（700 HK）对 Shimao Services 进行了战略投资。
• 技术应用：投资可能推动公司信息系统的升级，并促进智能技术在物业管理服务中的应用。
• 合资企业：公司计划与战略合作伙伴成立合资公司，探索智慧城市服务概念，包括交通管理和停车分配等。

4. 财务表现

• 收入增长：2017年至2019年，公司收入分别为10.43亿、13.29亿和24.89亿人民币，年复合增长率显著。
• 净利润：2017年至2019年，净利润分别为10.9亿、14.6亿和38.5亿人民币，净利润率稳步提升。
• ROE：2019年 ROE 达到52%，显示公司盈利能力较强。

5. 市场表现

• 当前价格：HK$16.00
• 市值：37,647百万港元
• 自由流通股：25.0%
• 股东结构：Shimao Group 持股66.5%，Sequoia Capital China 持股4.5%，Tencent 持股4.0%，自由流通股占25.0%。

关键信息

• 行业趋势：随着新上市公司增多，物业管理行业将变得更加选择性。
• 未来挑战：公司需依靠快速扩张来实现2021年约37百万平方米的新合约GFA目标，同时需加强第三方投标能力。
• 战略方向：公司正在通过并购和技术合作提升其在行业中的竞争力。

图表说明

• 图1：显示公司收入与净利润的历史趋势。
• 图2：展示公司管理面积与合约面积的变化。
• 图3：揭示公司收入构成。
• 图4：说明社区增值服务（VAS）的构成。
• 图5：列出公司近年的并购活动及其影响。

风险与免责声明

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CMBIS 评级

• NOT RATED：CMBIS 未对 Shimao Services 进行评级。

其他信息

• 审计机构：PwC
• 公司关系：CMBIS 是中国招商银行的全资子公司。