20170330-广发证券-汽车及汽车零部件行业_3月月报_狭义乘用车_中重卡表现亮眼_22页_2mb

汽车及汽车零部件行业3月月报总结

核心内容

2017年2月，中国汽车行业整体销售约为193.9万辆，同比增长22.7%。其中，狭义乘用车销量为159.0万辆，同比增长20.5%；商用车销量为30.7万辆，同比增长50.1%。乘用车和中重卡表现尤为突出，分别实现显著增长。

主要观点

• 行业整体表现良好：2月汽车板块整体上涨3.3%，跑赢沪深300指数（上涨1.9%）1.3个百分点。整车与零部件板块估值均上升，显示出市场对行业前景的信心。
• 乘用车细分市场差异显著：SUV销量同比增长40.7%，轿车同比增长15.4%，MPV销量同比下降15.2%，微客销量同比下降25.1%。SUV和轿车表现优于其他细分市场。
• 中重卡强劲增长：中重卡销量同比增长122.5%，与宏观经济高度相关，政策和超限新规将推动其销量进一步提升。轻卡销量同比增长39.1%。
• 宏观经济与行业相关性：M2、新增人民币贷款、固定资产新开工投资总额等宏观指标对狭义乘用车和中重卡具有较强的领先性，显示行业与宏观经济同步增长。
• 原材料成本上升影响有限：2月广发汽车原材料成本指数同比上涨85.7%，环比上涨3.1%，但行业景气度较高，成本上升对盈利能力影响较小。
• 气柴比影响LNG车型需求：全国气柴价格比为56.5%，低于65%的临界点，有利于LNG车型需求释放。地方性补贴政策和燃气补贴是影响天然气汽车需求的关键因素。
• 行业投资建议：2017年汽车行业有望维持高景气度，建议关注低估值蓝筹股及弹性品种，包括中国重汽、威孚高科、上汽集团、吉利汽车、华域汽车、长城汽车、长安汽车等；新能源汽车推荐江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远；智能汽车推荐万里扬、德尔股份、华域汽车、拓普集团、双林股份、中国汽研；国企改革推荐富奥股份、中国重汽、云内动力。

关键信息

行业销售数据

• 汽车总计销量：193.9万辆（同比+22.7%）
• 广义乘用车销量：163.3万辆（同比+18.6%）
• 狭义乘用车销量：159.0万辆（同比+20.5%）
• 商用车总计销量：30.7万辆（同比+50.1%）

分类销量增长

• 中重卡：销量10.3万辆（同比+122.5%）
• 重型卡车：销量8.6万辆（同比+147.2%）
• 轻型卡车：销量129,923辆（同比+39.1%）
• 大中客：销量0.34万辆（同比-34.0%）
• 轻型客车：销量21,089辆（同比+5.9%）

原材料成本指数

• 广发汽车原材料成本指数：8285（同比+85.7%）
• 轿车原材料成本指数：7778（同比+80.6%）
• 重卡原材料成本指数：12796（同比+72.9%）

气柴比

• 全国气柴价格比：56.5%
• 气柴比高于70%的省市：3个
• 气柴比在65-70%之间的省市：2个
• 气柴比在60-65%之间的省市：4个
• 气柴比低于60%的省市：11个

优惠情况

• 2月乘用车成交均价环比上涨6.3%
• 优惠额度：整体终端优惠指数为1.31，环比下降10%，但优惠额度增加1225元

估值情况

• 2月底申万汽车整车PE估值：16.49倍（1月底15.87倍）
• 2月底申万汽车零部件PE估值：41.52倍（1月底38.77倍）
• 2月底申万汽车整车PB估值：2.51倍（1月底2.41倍）
• 2月底申万汽车零部件PB估值：4.39倍（1月底4.09倍）

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资建议：精选低估值蓝筹股及弹性品种，关注周期性龙头和成长性企业。

投资建议重点

1. 周期性龙头：中国重汽、威孚高科、上汽集团、吉利汽车、华域汽车、长城汽车、长安汽车
2. 新能源汽车：江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远
3. 智能汽车：万里扬、德尔股份、华域汽车、拓普集团、双林股份、中国汽研
4. 国企改革：富奥股份、中国重汽、云内动力

总结

2017年2月，汽车行业整体表现强劲，乘用车和中重卡销量均实现大幅增长。宏观经济平稳运行，政策支持对行业有积极影响。原材料成本上升对盈利能力影响有限，气柴比处于有利水平。投资建议关注低估值蓝筹股及弹性品种，包括周期性龙头、新能源汽车、智能汽车及国企改革相关企业。行业评级为买入，但需注意宏观经济、行业景气度及政策推进力度等风险因素。