钢铁行业公募基金持仓分析一：2018Q4公募基金钢铁配置比例0.17%、环比降0.35Pct，低配格局深化-20190129-广发证券-15页_1mb

公募基金持仓分析一总结

核心内容

2018年第四季度，公募基金对钢铁行业的配置比例降至0.17%，环比下降0.35个百分点，为2011年以来最低水平之一，且在28个行业中排名垫底。钢铁板块的低配格局进一步深化，显示出市场对钢铁行业的谨慎态度。

主要观点

一、公募基金钢铁行业持仓情况

• 绝对持仓：

  • 钢铁板块配置比例为0.17%，环比下降0.35个百分点，为2011年以来第十二低。
  • 普钢板块配置比例为0.16%，环比下降0.35个百分点；特钢板块配置比例为0.01%，环比持平。
  • 普钢长材配置比例为0.05%，环比下降0.16个百分点；普钢板材配置比例为0.11%，环比下降0.20个百分点。

• 相对持仓：

  • 钢铁板块低配比例为1.24%，低配幅度为88.17%，环比分别增加0.26个百分点和22.65个百分点。
  • 普钢长材、普钢板材和特钢的低配幅度分别为83.12%、87.99%和86.71%，均环比上升。
  • 钢铁板块配置比例与主要钢材品种吨毛利的分位数比值为42.24%，环比下降47.39个百分点，表明钢铁板块的低配格局持续加深。

二、公募基金钢铁公司持仓变化

• 增持情况：

  • 公募基金仅增持了久立特材，持股数量由278.12万股增至851.10万股，环比增加206.02%。
  • 持有久立特材的市值由1779.98万元增至5395.95万元，环比增加203.15%。

• 减持情况：

  • 公募基金减持了21家上市钢企，其中酒钢宏兴、大冶特钢、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、山东钢铁、太钢不锈、常宝股份、河钢股份的持仓市值环比分别减少100.00%、98.67%、97.79%、96.51%、95.11%、90.59%、89.93%、88.95%、86.33%、84.72%。
  • 公募基金持有申万钢铁板块市值前十大的公司为：新钢股份、新兴铸管、三钢闽光、方大特钢、宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、沙钢股份、包钢股份、河钢股份。
  • 金洲管道、永兴特钢、西宁特钢、*ST抚钢、武进不锈、凌钢股份、八一钢铁、本钢板材、杭钢股份的持仓市值为零。

关键信息

• 风险提示：

  • 宏观经济增速大幅下滑。
  • 采暖季错峰生产、超低排放改造进程低于市场预期。
  • 钢材、原材料价格出现大幅波动。

• 研究样本与方法：

  • 研究样本为申万钢铁板块的32家上市公司。
  • 分析对象为主动偏股+灵活配置型基金，其资产总值占全部公募基金的10.9%，但股票市值占比高达55.6%。
  • 通过分位数分析和相对配置比例分析，评估公募基金对钢铁行业的配置情况。

• 数据来源：

  • 数据主要来自Wind、Mysteel、广发证券发展研究中心。
  • 附有多个图表（图1-图9）及表格（表1-表4）用于辅助分析。

分析结论

公募基金对钢铁行业的配置比例持续走低，反映出市场对钢铁板块的悲观情绪。尽管钢铁行业盈利处于中高位，但基金持仓市值占比仍远低于市场预期，且低配幅度显著扩大。在个股层面，仅久立特材被增持，其余21家上市钢企均被减持，显示基金对行业整体持谨慎态度，仅对个别企业表现出偏好。

行业配置分位数对比

• 钢铁板块：配置比例分位数为35.40%，表明其配置比例处于历史较低水平。
• 主要钢材品种吨毛利：分位数为83.80%，表明行业盈利处于较高水平。
• 比值分析：钢铁板块配置比例与主要钢材品种吨毛利的比值为42.24%，环比下降47.39%，表明基金对钢铁行业的低配格局进一步加深。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

研究团队介绍

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，多次获得新财富及金牛奖钢铁行业排名。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，曾参与多项钢铁行业研究项目。
• 刘洋：研究助理，清华大学材料科学与工程硕士。
• 李衍亮：研究助理，新加坡国立大学金融工程硕士。

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