> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 航运及碳排放日报 2026年3月4日 研究员：贾瑞林 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 联系方式： jiaruilin_qh@chinastock.com.cn # 航运及碳排放日报 # 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） <table><tr><td colspan="8">银河期货集运指数（欧线）日报</td></tr><tr><td colspan="8">期货盘面</td></tr><tr><td>期货合约</td><td>收盘价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>成交量（手）</td><td>增减幅</td><td>持仓量(手)</td><td>增减幅</td></tr><tr><td>EC2604</td><td>1,909.5</td><td>264.7</td><td>16.09%</td><td>129,249.0</td><td>624.65%</td><td>38,618.0</td><td>-12.38%</td></tr><tr><td>EC2605</td><td>2,110.6</td><td>208.6</td><td>10.97%</td><td>6,942.0</td><td>1070.66%</td><td>1,794.0</td><td>54.66%</td></tr><tr><td>EC2606</td><td>2,228.9</td><td>47.2</td><td>2.16%</td><td>45,958.0</td><td>1305.87%</td><td>21,637.0</td><td>5.83%</td></tr><tr><td>EC2608</td><td>2,241.0</td><td>-36.6</td><td>-1.61%</td><td>8,324.0</td><td>886.26%</td><td>3,077.0</td><td>43.72%</td></tr><tr><td>EC2610</td><td>1,504.0</td><td>34.2</td><td>2.33%</td><td>28,699</td><td>270.07%</td><td>12,019</td><td>-4.34%</td></tr><tr><td>EC2612</td><td>1,862.9</td><td>-50.5</td><td>-2.64%</td><td>1,250</td><td>534.52%</td><td>463</td><td>40.30%</td></tr><tr><td colspan="8">月差结构</td></tr><tr><td></td><td>价差</td><td colspan="2">涨跌</td><td></td><td>价差</td><td colspan="2">涨跌</td></tr><tr><td>EC04-EC06</td><td>-319</td><td colspan="2">217.5</td><td>EC04-EC08</td><td>-332</td><td colspan="2">301.3</td></tr><tr><td>EC06-EC08</td><td>-12</td><td colspan="2">83.8</td><td>EC06-EC10</td><td>725</td><td colspan="2">13</td></tr><tr><td>EC06-EC12</td><td>366</td><td colspan="2">97.7</td><td>EC08-EC10</td><td>737</td><td colspan="2">-70.8</td></tr><tr><td>EC08-EC12</td><td>378</td><td colspan="2">13.9</td><td>EC10-EC12</td><td>-359</td><td colspan="2">84.7</td></tr><tr><td colspan="8">集装箱运价</td></tr><tr><td>集装箱运价（周）</td><td>价格</td><td>环比(%)</td><td>同比(%)</td><td>集装箱运价（周）</td><td>价格</td><td>环比(%)</td><td>同比(%)</td></tr><tr><td>SCFIS 欧线（点）</td><td>1463.40</td><td>-7.00%</td><td>-7.43%</td><td>SCFIS美西线（点）</td><td>1045.08</td><td>-6.02%</td><td>-34.68%</td></tr><tr><td>SCFI:综合指数</td><td>1333.11</td><td>6.52%</td><td>-24.20%</td><td>SCFI:上海-西非(USD/TEU)</td><td>3081</td><td>3.20%</td><td>-24.37%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-美西(USD/FEU)</td><td>1857</td><td>3.92%</td><td>-47.60%</td><td>SCFI:上海-南非(USD/TEU)</td><td>1957</td><td>3.53%</td><td>-31.74%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-美东(USD/FEU)</td><td>2691</td><td>6.62%</td><td>-44.23%</td><td>SCFI:上海-南美(USD/TEU)</td><td>1622</td><td>36.53%</td><td>-51.71%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-欧洲(USD/TEU)</td><td>1420</td><td>4.34%</td><td>-11.69%</td><td>SCFI:上海-日本关西(USD/TEU)</td><td>304</td><td>-2.56%</td><td>-0.33%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-地中海(USD/TEU)</td><td>2305</td><td>5.88%</td><td>-18.12%</td><td>SCFI:上海-日本关东(USD/TEU)</td><td>304</td><td>-5.30%</td><td>-1.30%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-波斯湾(USD/TEU)</td><td>1327</td><td>35.41%</td><td>16.00%</td><td>SCFI:上海-东南亚(USD/TEU)</td><td>456</td><td>0.00%</td><td>-0.22%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-墨尔本(USD/TEU)</td><td>710</td><td>3.20%</td><td>-26.58%</td><td>SCFI:上海-韩国(USD/TEU)</td><td>139</td><td>0.00%</td><td>1.46%</td></tr><tr><td colspan="8">燃油成本</td></tr><tr><td rowspan="2">WTI原油近月（美元/桶）</td><td>价格</td><td>环比(%)</td><td>同比(%)</td><td rowspan="2">布伦特原油近月（美元/桶）</td><td>价格</td><td>环比(%)</td><td>同比(%)</td></tr><tr><td>73.85</td><td>4.37%</td><td>8.40%</td><td>78.79</td><td>3.13%</td><td>11.0%</td></tr></table> 数据来源：上海航运交易所,Clarksons,Wind,银河期货 # 一、市场分析及策略推荐 受地缘升级影响，EC连续三个交易日触及涨停，近月涨幅高于远月，主因市场认为地缘对霍尔木兹海峡影响对近月影响更为确定，地缘冲突具体持续时间尚待观察：目前霍尔木兹海峡通行量已明显下降，部分船舶被困于波斯湾内，大部分在途船司出于船舶被袭击的担忧选择在波斯湾之外等待观望。从盘面表现来看，3月4日，EC2604收盘报1909.5点，较上一日收盘价 $+16.09\%$ 。3/2日上海航交所发布SCFIS欧线报1463.4点，环比 $-7\%$ 。2/27日SCFI欧线报1420美元/TEU，环比 $+4.34\%$ 。 # 【逻辑分析】 现货运价方面，主流船司3月上半月运价中枢1800-2300美金/FEU附近。Gemini3月下半月报价中枢2200-2300左右（MSKWK12上海-鹿特丹报价2300美金/40HC，环比涨400)；OA3月上半月2200-2300美金左右（OOCL2200，EMC2250附近），下半月宣涨目标4000附近；PA上半月中枢1800-2000附近（YML3月第二周线下降至1850，ONE3月上旬线下降至1900-2000美金，HMM3月上半月报1800美金附近）；MSC3月上半月线上调涨300至2640，3月下半月宣涨函目标自3200调至4000，但宣涨落地幅度仍有待观察。地缘冲突对现货的具体影响幅度取决于地缘对航运供应链的影响时间，若后续地缘冲突持续时间较长，有望催化现货运费上涨，若持续时间较短，影响则相对有限，后续需重点关注地缘冲突持续时间和船司动作。 # 【交易策略】 1. 单边：明日若盘面继续冲高，淡季04合约剩余多单可考虑全部止盈。关注地缘动态和船司绕航及调价动作。 2.套利：观望。 (以上观点仅供参考, 不做为入市依据) # 二、行业资讯 1. 上期能源调整原油等期货相关合约交易限额，其中，集运指数(欧线)期货已上市合约的日内开仓交易的最大数量为50手，此前为200手。 2.美国总统特朗普当地时间周二宣布，白宫将为穿越霍尔木兹海峡的油轮提供海军 护航和政治风险保险，此举旨在平抑因伊朗警告将袭击该咽喉要道船只而飙升的能源价格。 3.据赫伯罗特CEO表示，由于中东地区敌对行动的最新升级，赫伯罗特有“几艘”船舶无法离开波斯湾，并导致数万标准箱的货物面临风险——公司目前正在考虑实施订舱限制。CEO表示目前公司正竭力寻找卸货空间，以便卸载运往海湾地区的货物，而不是让货物滞留在船上。 4. 中国新闻周刊：3月3日，随着数艘油轮受损，赫伯罗特、达飞海运及日本三大航运巨头相继宣布暂停该区域的航运作业，当前在波斯湾内被迫抛锚停航的货运船只总数已超过150艘。 5.伊朗法尔斯通讯社：3月3日，伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令穆罕默德。阿克巴尔扎德表示，霍尔木兹海峡已完全处于伊朗海军的控制之下，十多艘油轮在该海峡被炮弹击中。 6. 中远海运：鉴于中东地区冲突持续升级，即日起暂停相关航线新订舱业务。 # 第二部分 干散货航运 <table><tr><td colspan="8">银河期货干散货航运日报</td></tr><tr><td colspan="8">干散货运价指数(日)</td></tr><tr><td>指标</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td><td>指标</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td></tr><tr><td>BDI</td><td>2242.00</td><td>2.51%</td><td>75.71%</td><td>BHSI</td><td>799</td><td>1.78%</td><td>46.07%</td></tr><tr><td>BCI</td><td>3245.00</td><td>3.57%</td><td>63.89%</td><td>FDI远东干散货运价指数</td><td>1437.53</td><td>4.51%</td><td>29.00%</td></tr><tr><td>BPI</td><td>2002.00</td><td>1.16%</td><td>91.58%</td><td>FDI:运价指数</td><td>1191.59</td><td>4.19%</td><td>17.44%</td></tr><tr><td>BSI</td><td>1383.00</td><td>1.62%</td><td>55.92%</td><td>FDI:租金指数</td><td>1806.43</td><td>4.82%</td><td>42.93%</td></tr><tr><td colspan="8">干散货运价(日)</td></tr><tr><td>航线</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td><td>航线</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td></tr><tr><td>程租：海岬型：铁矿石：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）（美元/吨）</td><td>23.98</td><td>2.24%</td><td>20.90%</td><td>程租：海岬型：铁矿石：西澳-青岛（BCI-C5）（美元/吨）</td><td>10.49</td><td>2.44%</td><td>20.63%</td></tr><tr><td>5条海岬型船航线平均指数(美元/天)</td><td>28413</td><td>2.52%</td><td>38.07%</td><td>5条巴拿马型船航线平均指数(美元/天)</td><td>17814</td><td>1.90%</td><td>86.16%</td></tr><tr><td colspan="8">干散货运价(周)</td></tr><tr><td>航线</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td><td>航线</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td></tr><tr><td>程租：海岬型：铝土矿：几内亚-烟台（美元/吨）</td><td>23.84</td><td>-1.00%</td><td>16.86%</td><td>程租：巴拿马型：煤炭：印尼萨马林达-印度恩诺（美元/吨）</td><td>12.50</td><td>4.17%</td><td>56.25%</td></tr><tr><td>程租：海岬型：铁矿石：南非萨尔达尼亚-青岛（美元/吨）</td><td>17.15</td><td>0.00%</td><td>16.27%</td><td>程租：巴拿马型：煤炭：印尼萨马林达-福州（美元/吨）</td><td>8.00</td><td>10.34%</td><td>21.95%</td></tr><tr><td>程租：海岬型：煤炭：澳大利亚海因波特-青岛（美元/吨）</td><td>12.30</td><td>10.31%</td><td>6.96%</td><td>程租：巴拿马型：煤炭：南非理查德-青岛（美元/吨）</td><td>18.00</td><td>9.09%</td><td>19.60%</td></tr><tr><td>程租：海岬型：煤炭：澳大利亚海因波特-鹿特丹（美元/吨）</td><td>20.05</td><td>-6.13%</td><td>25.31%</td><td>程租：巴拿马型：粮食(大豆)：巴西桑托斯-青岛（美元/吨）</td><td>45.00</td><td>10.43%</td><td>38.46%</td></tr></table> 数据来源：Clarksons、wind、银河期货 # 一、市场分析及展望 干散货现货运价指数：2026年3月3日，BDI指数报2242点，环比 $+2.51\%$ ；BCI指数报3234点，环比 $+3.57\%$ ，BPI指数报2002点，环比 $+1.16\%$ ；BSI指数报1383点，环比 $+1.62\%$ 。 干散货现货运价：2026年3月2日，BCI-C3（图巴郎-青岛）航线报价23.98美金/吨；BCI-C5（西澳-青岛）航线报价10.49美金/吨；2026年3月2日，BPI-P6（新加坡-大西洋回程）期租航线报价18970美金/天，BPI-P3A（东北亚区域往返）期租航线报价23000美金/天。 # 【逻辑分析】 春节过后中国工厂陆续复工复产，运输需求逐渐回暖叠加近期地缘政治冲突持续升级，地缘与基本面共振共同带动全船型运价全线上涨。分船型市场来看，节后钢厂补库叠加基建开工带动铁矿石与煤炭运输需求回升，澳洲矿山发运依旧强劲，但前期港口累库依旧，且中澳铁矿仍在谈判中，后续Capesize船型的运价上行或将受到一定的限制；巴拿马船型市场的上涨则得益于南美地区粮食的丰收，巴西大豆产量与出口量的增加支持该型船的运价维持高位，另外近期地缘局势持续升级已通过成本推动和供应中断两条路径向上下游传导，煤炭、甲醇及石油化工等相关行业均受到波及，霍尔木兹海峡的封锁直接冲击中东天然气的出口，进而带动海外煤炭需求的上涨，煤炭需求的上涨后续或将继续推升巴拿马船型的运价。而灵便型船市场因节后需求回暖，小宗散货运输需求的爆发带来市场询盘与成交均较为活跃支撑运价延续上行态势。另外地缘方面，考虑到中东地区为原油的主要出口国，若后续地缘政治冲突持续，且霍尔木兹海峡仍存在被封的可能，中长期看燃油成本的上涨以及船舶的保险费以及战争风险附加费的太高将会推升所有船型的运营成本并侵蚀所有船型的利润。后续需持续关注中东地缘局势的进展、中澳铁矿的谈判情况以及下半年新船交付的计划。 # 二、行业资讯 1. 财联社：据新华社援引伊朗学生通讯社 2 日报道，伊朗伊斯兰革命卫队指挥官贾巴里在一档电视直播中说，任何试图通过霍尔木兹海峡的船只都会被击毁，“我们不会允许一滴石油从该地区流出”。 2. 海运圈聚焦：英国多元化船东 Union Maritime正酝酿进入大型散货船新造市场。 据航运经纪人透露，该公司已在芜湖造船厂达成初步协议，拟订造最多四艘21.5万吨级散货船，其中两艘为确定订单，另两艘为选择权，船价约为每艘7600万美元，预计交付年份为2028年。 第三部分 碳排放市场 <table><tr><td colspan="6">中国碳排放配额（CEA）市场行情信息</td></tr><tr><td>指标</td><td>CEA23</td><td>CEA24</td><td>CEA25</td><td>CEA</td><td>CCER</td></tr><tr><td>收盘价（元/吨）</td><td>0</td><td>0</td><td>80.70</td><td>80.70</td><td>87.00</td></tr><tr><td>涨跌幅</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.19%</td><td>0.19%</td><td>1.06%</td></tr><tr><td>挂牌协议成交均价(元/吨)</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td><td>80.70</td><td>80.70</td><td>-</td></tr><tr><td>大宗成交均价(元/吨)</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td><td>-</td></tr><tr><td>总成交量（万吨）</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>5.00</td><td>5.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>挂牌协议成交量</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>5.00</td><td>5.00</td><td>-</td></tr><tr><td>大宗协议成交量</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>10.00</td><td>-</td></tr><tr><td>单向竞价成交量</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>-10.00</td><td>-</td></tr><tr><td>总成交额(万元)</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>403.50</td><td>403.50</td><td>0.17</td></tr><tr><td>累计成交量(万吨)</td><td>15796.78</td><td>17179.92</td><td>1347.65</td><td>87964.88</td><td>0.00</td></tr><tr><td colspan="6">欧盟碳排放配额（EUA）现货及期货信息（3.3）</td></tr><tr><td colspan="3">EUA现货（一级市场）</td><td colspan="3">EUA期货（连续合约）</td></tr><tr><td>拍卖价（欧元）</td><td>涨跌幅</td><td>成交量(万吨)</td><td>期货结算价（欧元）</td><td>涨跌幅</td><td>成交量（手）</td></tr><tr><td>68.77</td><td>0.51%</td><td>271.25</td><td>71.98</td><td>3.87%</td><td>6268</td></tr><tr><td colspan="6">数据来源：银河期货，iFinD，Wind，彭博，EEX，ICE</td></tr></table> # 一、市场分析及展望 中国碳排放权市场：2026年3月4日全国碳排放配额CEA开盘价81.50元/吨，最高价81.50元/吨，最低价80.50元/吨，收盘价80.70元/吨，收盘价较前一日上涨 $0.19\%$ 。今日挂牌协议交易成交量50,000吨，成交额4,035,000.00元；今日无大宗协议交易；今日无单向竞价。国家核证自愿减排量CCER今日收盘价元/吨，收盘价较前一日下跌%。今日CCER挂牌协议成交量200吨，成交额1.04万元。近期随着2月28日2025年履约期的最后补缴日期已过，CEA25尚未发放，市场交易仍将较为平淡，市场价格较为稳定。 欧盟碳市场：2026年3月3日，欧盟碳配额EUA拍卖价68.77欧元/吨，较上一拍卖日上涨 $0.51\%$ ，成交量271.25万吨。期货市场，ICE连续合约结算价71.98欧元，较上一交易日结算价上涨 $3.87\%$ ，成交6268手。目前拉斯拉凡工业城和梅赛义德 工业城的运营设施仍旧处于停产状态，加上霍尔木兹海峡的封闭，阿联酋的液化项目同样停摆，每天实际损失约24万吨的全球LNG供应。短期EUA受到天然气供应短缺影响将会引发配额短缺，其他企业而言企业能源成本提提高、市场政策不明的背景下，EUA缺乏上行动力。受中东地缘冲突升级及卡塔尔LNG设施停产影响，欧洲能源供应风险快速升温，能源风险溢价上行。欧洲天然气价格单日大涨近 $40\%$ ，库存处于近五年低位背景下，市场对后续气源稳定性担忧加剧。气价飙升压缩燃气发电经济性，电力端边际或转向煤电，“气转煤”趋势强化。由于煤电碳排放强度更高，将阶段性提升欧盟碳排放配额需求，对碳价形成支撑。此前EUA自90欧元/吨回落至70欧元/吨下方，主要受工业需求偏弱及欧盟委员会碳市场改革预期不确定影响。3月3日据欧盟消息，拍卖市场后，公共事业部门大量购买碳配额以覆盖能源转换带来较高碳排放。从目前市场来看，欧盟碳价止住了快一个月的下跌趋势，但后续走势仍取决于地缘冲突持续时间、卡塔尔重启成产的时间及欧盟碳市场改革定调。 # 【逻辑分析】 国内碳市场方面，短期来看，Q2用电需求改善使碳排放需求增加，有望支撑碳价震荡偏强。但考虑CEA2025配额未预发放、新结转政策细则不明的情况下，市场活跃度短期将持续低迷。3月4日，中国2月官方制造业PMI49，预期49.1，前值49.3，中国2月非制造业PMI49.5，预期49.7，前值49.4，均低于预期。多重因素叠加国内碳价缺乏支撑，短期涨幅或将受限。中长期而言，2026年电力行业碳配额收紧预期叠加新纳入行业结构性碳排放需求支撑之下，预计2026年碳价中枢高于2025。需重点关注CEA2025配额预发放情况及新纳入行业结转政策细则。 欧盟碳市场方面，2026年配额拍卖量收缩叠加航运业全面纳入履约体系(70%覆盖)推升碳排放需求，市场整体依旧维持结构性紧缺格局。近期碳排放政策的不确定性及欧盟内部相关舆论持续发酵，使得前期碳价上涨的预期明显削弱，碳配额拍卖价及期货价格都仍保持低位震荡。近期结合欧盟最近内部领导人及行业团体对于EUETS改革的呼声，表明欧盟现在面临要在雄心勃勃的绿色计划与本土企业竞争力之间做出抉择的具体压力。3月2日欧盟主要电力公司负责人及欧洲电力集团集体发声音力挺欧盟碳市场，叠加中东目前的局势推高欧洲天然气价格推高碳价，但目前其影响有限，在整体政策不明朗的形势下，市场参与者仍会保持观望态度。气价飙升压缩燃气发电 经济性，电力端边际或转向煤电，“气转煤”趋势强化。由于煤电碳排放强度更高，将阶段性提升欧盟碳排放配额需求，对碳价形成支撑。此前 EUA 自 90 欧元/吨回落至 70 欧元/吨下方，主要受工业需求偏弱及欧盟委员会碳市场改革预期不确定影响。3 月 2 日据欧盟消息，拍卖市场后，公共事业部门大量购买碳配额以覆盖能源转换带来较高碳排放。从目前市场来看，欧盟碳价止住了快一个月的下跌趋势，但后续走势仍取决于地缘冲突持续时间、卡塔尔重启成产的时间及欧盟碳市场改革定调。 # 二、行业资讯 1.3月4日，位于内蒙古包头市达茂旗的远景绿色新材料有限公司绿色纯净金属冶炼项目点火试生产。项目配套56.25MW风电装机，实现绿电直供，投产后预计年减排二氧化碳25万吨，单位产品降碳超 $50\%$ 。； 2.3月3日，欧盟气候专员沃普克·霍克斯特拉已排除暂停欧盟化肥碳边界调整机制（CBAM）的可能性，称欧盟将通过专门的行业行动计划应对潜在化肥价格上涨。 3.3月4日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会，发布的数据显示，2月份，制造业PMI为 $49\%$ ，景气水平有所回落。高技术制造业和大型企业仍保持扩张。专家分析，受春节假期等因素影响，制造业运行放缓。3月份各地复产复工后，制造业PMI有望回升运行。 # 第四部分 相关附图 图1：SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数 图2：SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来） 数据来源：银河期货、上海航运交易所、同花顺 图3：SCFI综合指数 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 图4：SCFI：上海-美西集装箱运价（USD/FEU） 图6：SCFI：上海-欧洲集装箱运价（USD/TEU） 图5：SCFI：上海-美东集装箱运价（USD/FEU） 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 图8：EC06合约基差 图7：EC04合约基差 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 图9：BCI指数 图10：BPI指数 数据来源：波罗的海交易所、Clarksons、银河期货 图11：BCI-C3 图12：BCI-C5 数据来源：波罗的海交易所、Clarksons、银河期货 图13：CEA收盘价（元/吨） 图14：CEA：每日成交数量（万吨） 数据来源：银河期货、上海环境能源交易所、iFinD 图15：CEA挂牌协议成交均价（元/吨） 数据来源：银河期货、上海环境能源交易所、iFinD 图16：CEA大宗协议成交均价（元/吨） 图18：CEA与CCER成交量（万吨） 图17：CEA与CCER挂牌协议成交均价（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图20：欧洲碳期货结算价及交易量 图19：EUA拍卖价（欧元/吨） 数据来源：银河期货、ICE、彭博 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 联系方式 # 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799