> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 精锻科技财报点评总结 ## 核心内容 精锻科技（300258）于2018年10月23日发布2018年第三季度业绩公告。公司前三季度实现营业收入9.53亿元，同比增长19%；归母净利润2.29亿元，同比增长25.67%。其中，2018Q3单季度实现营业收入3.1亿元，同比增长11.51%，归母净利润0.71亿元，同比增长22.86%。整体业绩表现稳健，符合市场预期。 ## 主要观点 - **业绩增长**：尽管汽车行业整体增速下降，但精锻科技仍保持较高的业绩增长，前三季度营收与净利润均实现双位数增长，主要得益于出口与内销的共同推动。 - **出口增长显著**：2018年前三季度出口同比增长28%，成为公司业绩增长的重要驱动力。 - **内销稳步提升**：国内营收同比增长17%，显示公司在国内市场的竞争力逐步增强。 - **大众DCT变速器业务增长潜力**：大众汽车是精锻科技的第一大客户，2017年其DCT车型销量约为180万台，预计2020年将增长至300万台，公司作为DCT结合齿供应商，未来有望受益于大众DCT变速器渗透率的提升。 - **结合齿业务前景良好**：公司为大众供应的DCT结合齿价格高于锥齿轮，且市场份额持续提升。重点项目DQ381一档结合齿预计2019年下半年进入批量供货，同时已获得DQ500、DQ380和382相关产品的订单。 - **宁波电控业务优化**：公司通过提升研发能力与拓展新客户，帮助宁波电控改善业绩，新能源汽车项目建设顺利进行。 - **天津工厂投产预期**：天津工厂预计于2019年第二季度投产，将显著提升订单完成率，降低运输成本，并为拓展新客户提供支持。 - **新能源汽车布局**：公司已研发部分新能源汽车关键零部件，如传动系统小总成、电机轴、铝合金涡盘精锻件等，并计划在2018Q4启动姜堰新能源汽车项目与轻量化项目，预计2019年投产，进一步提升在新能源汽车零部件领域的竞争力。 - **盈利预测**：预计公司2018-2020年营业收入分别为14.08亿元、17.58亿元和21.89亿元，归母净利润分别为3.05亿元、3.94亿元和5.12亿元。EPS分别为0.75元、0.97元和1.26元，对应PE分别为16.1X、12.4X和9.6X，维持“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标（2017年Q1-Q3与2018年Q1-Q3） | 指标 | 2017Q1 | 2017Q2 | 2017Q3 | 2017Q4 | 2018Q1 | 2018Q2 | 2018Q3 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入(百万元) | 265.57 | 258.22 | 276.69 | 328.38 | 323.25 | 321.08 | 308.53 | | 毛利率(%) | 42.55 | 44.15 | 38.69 | 39.52 | 40.27 | 41.57 | 36.57 | | 净利润(百万元) | 57.02 | 67.95 | 57.52 | 67.84 | 66.14 | 92.53 | 70.67 | | 净利率(%) | 21.22 | 22.18 | 21.65 | 22.43 | 23.38 | 28.76 | 22.86 | ### 盈利预测（2018-2020年） | 指标 | 2018E | 2019E | 2020E | |------|-------|-------|-------| | 营业收入(亿元) | 14.08 | 17.58 | 21.89 | | 归母净利润(亿元) | 3.05 | 3.94 | 5.12 | | EPS(元) | 0.75 | 0.97 | 1.26 | | PE(倍) | 16.1 | 12.4 | 9.6 | ## 风险提示 - 新项目车型销量不及预期； - 天津工厂投产进度不及预期。 ## 分析师信息 - **姓名**：杨若木 - **职位**：基础化工行业小组组长 - **经验**：9年证券行业研究经验 - **研究领域**：擅长宏观经济背景下化工行业发展分析，重点关注新材料及精细化工领域 - **荣誉**：曾获“水晶球奖”第三名、“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名、《慧眼识券商》最受关注化工行业分析师、《证券通》化工行业金牌分析师 ## 投资评级 - **公司投资评级**：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间） - **行业投资评级**：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上） ## 总结 精锻科技在行业整体承压背景下，仍保持良好的业绩增长，主要得益于出口和内销的共同推动。公司重点布局大众DCT变速器结合齿业务、宁波电控优化、天津工厂投产及新能源汽车产品开发，未来增长潜力较大。分析师杨若木维持“推荐”评级，认为公司具备较强的成长性和盈利能力，但需关注新项目和工厂投产进度等潜在风险。