20210823-天风证券-劲仔食品-003000.SZ-半年报点评_21H1受原材料价格波动影响_持续推进品牌专业化_年轻化发展_深耕鱼制品提速全渠道布局_7页_1mb

劲仔食品（003000）2021年半年报总结

核心内容概述

劲仔食品于2021年发布半年报，显示公司上半年营业收入为4.72亿元，同比增长4.63%；归母净利润为4111万元，同比下降35.66%；扣非后归母净利润为3168万元，同比下降29.03%。公司聚焦休闲鱼制品、豆制品、禽肉制品三大品类，持续推进品牌专业化与年轻化发展，同时加速全渠道布局，包括现代渠道、线上渠道及抖音等新媒体平台。

主要观点

• 收入增长稳定：尽管上半年整体收入增长缓慢，但Q1实现15.89%的同比增长，Q2略有下滑至-3.80%。
• 毛利率下降：上半年整体毛利率为27.08%，较2020年H1下降0.91个百分点，其中Q2下降1.46个百分点，主要受原材料价格上涨影响。
• 费用率上升：期间费用率同比上升3.86个百分点，销售费用率增加2.04个百分点，管理费用率增加0.34个百分点，研发费用率增加1.56个百分点。
• 净利润下滑显著：净利润同比下降35.66%，净利率下降5.45个百分点，主要因政府补助减少、原材料价格上涨及研发投入增加。
• 品牌与渠道优化：公司更名“劲仔食品”，强化品牌年轻化与专业化，加速线上和新媒体渠道布局，优化产品结构，提升市场竞争力。

关键信息

营收与利润情况

• 2021H1营业收入：4.72亿元，同比增长4.63%
• 2021H1归母净利润：4111万元，同比下降35.66%
• 2021H1扣非后归母净利润：3168万元，同比下降29.03%

分季度表现

• Q1营收：2.25亿元，同比增长15.89%
• Q2营收：2.48亿元，同比下降3.80%
• Q1净利润：2129万元，同比下降17.5%
• Q2净利润：1982万元，同比下降48.0%
• Q1净利率：9.5%，同比下降3.84个百分点
• Q2净利率：8.0%，同比下降6.78个百分点

财务预测

• 2021年预计营收：10.91亿元，同比增长20%
• 2022年预计营收：13.09亿元，同比增长20%
• 2021年预计归母净利润：1.21亿元，同比增长17.53%
• 2022年预计归母净利润：1.45亿元，同比增长19.37%

财务比率

• 毛利率：2021年预计为30.13%，2022年预计为30.78%
• 净利率：2021年预计为11.13%，2022年预计为11.07%
• 市盈率：2021年预计为38.13%，2022年预计为31.94%
• 市净率：2021年预计为4.75%，2022年预计为4.18%
• EV/EBITDA：2021年预计为31.23%，2022年预计为26.17%

风险提示

• 食品安全风险：原材料质量不稳定可能影响公司产品安全。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，需提升市场占有率与产品竞争力。
• 新产品推广风险：新产品可能无法适应市场需求，影响盈利与未来发展。

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未提供
• 当前价格：11.48元

财务数据摘要

产品与渠道布局

• 产品端：专注休闲鱼制品、豆制品、禽肉制品，优化产品结构。
• 渠道端：加快线上及新媒体渠道布局，如抖音，同时加强现代渠道与流通渠道拓展。

财务预测与估值

• 营业收入增长率：2021年预计20%，2022年预计20%
• 净利润增长率：2021年预计17.53%，2022年预计19.37%
• EV/EBITDA：2021年预计31.23%，2022年预计26.17%

结论

劲仔食品在2021年半年报中展示了稳定的收入增长和品牌年轻化、专业化的发展战略，尽管面临原材料价格上涨与费用率上升带来的利润压力，但公司通过优化产品结构和渠道布局，积极应对市场挑战，预计未来两年将实现显著的收入与利润增长。