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沪铜早报-2026年9月30日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林发布，分析了2026年9月30日铜市场的整体情况及未来走势预期。报告指出，铜市场在近期表现出一定的波动性，主要受基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及地缘政治和宏观经济因素影响。

主要观点

基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产迹象，同时废铜政策有所放开。
• 需求端表现：2026年8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.6个百分点，显示景气水平有所回升，但仍略低于50%的临界点。

基差与库存

• 基差：现货价格为110935，基差为1365，升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：9月29日铜库存减少875吨至250475吨，上期所铜库存较上周减少8926吨至47147吨，库存下降对价格形成一定支撑。

盘面与主力持仓

• 盘面走势：收盘价收于20均线下，但20均线向上运行，显示市场存在一定的反弹动能。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头增加，表明市场情绪偏空。

市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌及伊美之间的地缘政治局势仍然不稳定，可能对铜价形成支撑。
• 矿端紧张：自由港印尼矿区减产事件加剧了矿端供应紧张，可能推动铜价上涨。
• 宏观经济压力：全球经济相对疲软，美联储加息落地，高铜价可能压制下游消费，对铜价形成压力。

关键信息

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美之间的紧张局势可能影响全球供应链，支撑铜价。
• 矿端供应紧张：自由港印尼矿区减产事件导致矿端供应受限，加剧市场紧张情绪。

利空因素

• 美国全面关税反复：美国对进口商品的关税政策变化可能增加贸易成本，抑制铜需求。
• 全球经济疲软：全球经济整体不乐观，高铜价可能抑制下游消费。
• 美联储加息：加息政策可能增加融资成本，对铜价形成压力。

供需平衡

• 2025年：市场处于紧平衡状态。
• 2026年：预计小幅短缺，可能对铜价形成支撑。

中国年度供需平衡（万吨）

时间	产量	进口量	出口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	10
2025	1342	336	79	1599	1573	26

图表与数据

• 期现价差：显示现货与期货之间的价差变化。
• 交易所库存：包括LME和SHFE库存，反映市场供需状况。
• 保税区库存：保税区库存低位回升，显示市场对铜的需求有所增加。
• 加工费：加工费回落，可能反映市场对铜价上涨的预期。
• CFTC持仓：显示美国铜期货市场的主要持仓情况。

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为市场参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。使用本报告所造成的任何损失，大越期货股份有限公司不承担任何责任。投资者应独立判断，谨慎操作。