20251112-山西证券-汉威科技-300007.SZ-业绩稳中向好_多维度布局人形机器人领域_5页_435kb

公司业绩稳中向好：2025年前三季度，汉威科技实现营收17.02亿元，同比增长8.44%，归母净利润8484.30万元，同比增长6.33%，扣非净利润3822.70万元，同比增长56.27%。第三季度季度性波动，营收同比增长15.20%，但归母净利润同比下滑8.57%，扣非净利润大增1092.47%。毛利率和净利率提升，经营效率优化，盈利能力持续修复。

业务布局人形机器人：公司通过子公司如嘉兴纳杰和苏州能斯达，覆盖多门类传感器，构建了“触觉-平衡-力控-嗅觉”的产品矩阵。技术包括IMU惯性传感器和柔性电子皮肤，已在人形机器人领域小批量供货，高标准产线加速建设，并参与制定行业标准。

研发投入加码：2025年前三季度研发投入1.62亿元，同比增长5.70%，重点聚焦传感器核心技术与物联网应用。技术成果包括双光源红外气体探测器，支持业务向高端化、多元化拓展，支撑新兴领域如人形机器人和氢能源安全的竞争。

投资建议：首次覆盖，给予“增持-A”评级。预计2025-2027年营收分别为24.15亿、25.86亿、29.28亿元；归母净利润分别为5.15亿、1.89亿、2.27亿元，对应PE分别为32.1、87.4、72.7倍。短期看好主业增长和新兴领域突破，中长期受益于传感器在人形机器人等领域的放量。

风险提示：募投项目建设进度可能不及预期；新兴领域如机器人、汽车电子的客户验证和推广存在不确定性；回款周期较长可能影响现金流。