建材行业：守正出奇，行稳致远-20201203-太平洋证券-54页_1mb

建材行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年建材行业投资策略围绕三大主线展开：全球经济复苏下的顺周期机会、消费建材“量与质”的再平衡、以及玻璃产能置换带来的新契机。整体来看，行业在2020年表现良好，跑赢沪深300指数，显示出较强的抗风险能力和增长潜力。

主要观点

主线一：全球经济复苏，把握顺周期机会

• 2020年二季度以来，国内经济加速复苏，投资、消费及出口逐月好转，经济韧性十足。
• 全球经济预计2021年同比增长5.4%，中国预计增长8.2%，带动玻纤需求稳步提升。
• 玻纤作为全球贸易型产品，与宏观经济紧密相关，供给端新增产能有限，供需格局有望改善。
• 2021年玻纤价格持续上涨，龙头企业如中国巨石、长海股份受益明显。

主线二：消费建材“量与质”的再平衡

• 地产“三道红线”及“房住不炒”政策下，地产快速增长红利减弱，企业需关注经营质量与现金流。
• 精装修渗透率放缓，C端市场修复潜力大，伟星新材、兔宝宝等公司受益。
• 龙头企业通过多元化发展和平台化转型，提升综合竞争力，如东方雨虹布局建筑涂料，北新建材拓展防水领域。
• 建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、科顺股份、蒙娜丽莎、永高股份等现金流管理良好的细分龙头企业。

主线三：玻璃产能置换带来新契机

• 2021年玻璃产能置换政策实施，停产2年及以上或3年内累计停产2年的生产线将永久退出，行业进入存量产能博弈阶段。
• 部分浮法生产线转产超白玻用于光伏组件，进一步减少浮法白玻供给。
• 玻璃库存自2020年4月高点后持续下降，价格快速回升，行业景气度持续上行。
• 建议关注旗滨集团、信义玻璃等具备技术优势和产能优化的企业。

关键信息

• 2020年建材板块涨幅：申万建材板块涨幅26.73%，跑赢沪深300指数3.3个百分点。
• 玻纤需求与经济关系：玻纤需求通常为GDP增速的1.5-2倍，2021年预计增长15%左右。
• 玻璃库存变化：2020年4月玻璃库存达9300万重箱，2021年11月降至1916万重箱，库存下降显著。
• 玻纤价格走势：主流直接纱价格接近6000元/吨，创近年来新高。
• 重点推荐企业：
  • 中国巨石：受益于行业景气度复苏，具备智能制造产能，有望实现销量与盈利双增长。
  • 长海股份：通过技改和扩产提升竞争力，未来成长性突出。
  • 东方雨虹、北新建材、伟星新材、科顺股份、蒙娜丽莎、永高股份：在消费建材领域表现优异，现金流管理良好。
  • 旗滨集团、信义玻璃：受益于玻璃产能置换和需求增长，具备良好成长潜力。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 供给端大幅扩张超预期
• 中美贸易冲突加剧

行业趋势

• 全球经济复苏：疫苗研发进展显著，各国经济有望触底反弹，带动建材需求。
• 政策支持：国家出台多项政策刺激经济，包括降准、降息、专项债发行等。
• 产能优化：玻璃产能置换政策推动行业进入存量竞争，提升行业集中度。
• 技术升级：龙头企业通过技术革新和智能制造提升产品结构和成本优势。

总结

2021年建材行业将受益于全球经济复苏和国内政策支持，顺周期机会显著。同时，消费建材行业在“量与质”的再平衡中，现金流管理优异的企业更具竞争优势。玻璃行业则因产能置换政策迎来新机遇，行业集中度有望进一步提升。总体来看，行业景气度持续改善，龙头企业表现尤为突出，建议重点关注具备技术优势和产能优化的公司。