宏观经济研究：江西经济分析报告-20230517-长城证券-24页_812kb

江西经济分析报告总结

核心内容

江西作为东部地区和粤港澳大湾区产业转移的重要承接地，经济实力和人均GDP处于全国中等水平，但与湖北、安徽等中部省份相比仍有差距。工业是江西经济发展的“压舱石”，其中有色金属和电子信息产业为江西重点发展的万亿级优势产业，电子产品出口成为经济增长的重要支柱。江西未来将进一步加快发展战略新兴产业，并依托交通干线形成“一核，两轴，七基地”的产业布局。

主要观点

• 经济结构：江西经济增速居全国中游，工业占比突出，但第三产业比重仍低于全国平均水平，产业升级较慢。
• 产业优势：江西拥有丰富的矿产资源，如铜、钨、稀土，为有色金属和电子信息产业提供坚实基础。电子信息产业已突破万亿，未来有望进一步发展。
• 投资与消费：固定资产投资增速高于全国，成为拉动经济增长的重要因素。社会消费品零售总额增长快于全国，但人均可支配收入仍低于全国。
• 人口与老龄化：江西人口净流出严重，老龄化程度加深，对经济发展形成一定压力。
• 财政与债务：江西财政实力较弱，依赖中央转移支付，土地依赖度较高。债务负担较重，宽口径债务率高于全国平均水平，隐性债务风险需警惕。
• 城投债情况：城投债发行保持增长，但票面利率下降。2023年3月到期偿还额达到峰值，未来三年偿债压力有所减轻，但仍高于1000亿元。

关键信息

经济发展概况

• 2022年江西GDP总量为3.2万亿元，同比增长4.7%，高于全国平均增速。
• 三次产业结构从“二三一”转变为“三二一”，工业占比达44.8%，高于全国。
• 2022年江西社零增速居全国第一，但人均可支配收入低于全国。

产业分析

• 有色金属和电子信息为江西重点打造的万亿级产业，其中赣锋锂业、江西铜业、中国稀土等为行业代表企业。
• 电子信息产业2022年营收突破万亿，2025年目标突破1.2万亿元。
• 制造业中战略性新兴产业、高新技术产业、装备制造业增加值占比分别为22.1%、38.2%、28.5%，产业转型步伐加快。

消费与投资

• 固定资产投资2008-2022年从0.4万亿元增至3.4万亿元，年均增速14.39%，高于全国。
• 房地产投资增速与全国趋势一致，但房地产占GDP比重低于全国。
• 民营经济占比迅速提升，2022年民营经济增加值占GDP比重达61.9%，显示出强劲的发展活力。

人口与社会

• 江西人口净流出严重，2010-2020年净流出247.87万人。
• 老龄化程度加深，2022年65岁以上人口占比为11.89%，已进入老龄化社会。
• 人口自然增长率持续下降，未来需通过政策手段提升人口吸引力。

财政与债务

• 江西财政自给率较低，2022年为40.45%，低于全国平均。
• 土地出让金占地方财政收入比例达71%，土地依赖度居全国中等。
• 地方政府债务余额占GDP比例为33.86%，高于全国平均水平。
• 宽口径债务率2022年达203.84%，隐性债务负担较重。

城投债分析

• 城投债发行保持增长，2022年发行额达1562.14亿元，3月为偿还高点。
• 城投债票面利率呈下降趋势，但2023年有所回升。
• 城投债到期偿还量持续上升，未来三年偿债压力有所缓解。

风险提示

• 国内宏观经济政策不及预期。
• 统计数据与实际数据有偏差。
• 国企改革不及预期。
• 信用事件集中爆发。

分析师信息

• 分析师：蒋飞、李相龙
• 联系人：贺昕煌、全垚炜
• 执业证书编号：S1070521080001、S1070522040001、S1070122050027、S1070122040023
• 邮箱：jiangfei@cgws.com、lxfong@cgws.com、hexinyu@cgws.com、tongyaowei@cgws.com

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