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铅锌期货月报摘要

铅市场概述

宏观面：

• 美国经济数据喜忧参半，美联储宽松政策前景不明朗。10月ADP就业数据大幅增长，九月PCE物价指数降至2022年初最低水平，表明通胀承压，美联储降息概率提升，市场预期下周可能降息25个基点。
• 国内经济向好，有利的经济政策有助于推动消费。

需求面：

• “金九银十”传统旺季消费表现平淡，以旧换新政策未能显著提振市场需求，整体需求偏弱。

供应面：

• 矿端供应偏紧，冶炼厂的加工费仍处于低位，利润空间受挤压。十月份中下旬环保因素存在一定扰动，但实际减产幅度不大。

锌市场概述

宏观面：

• 美国经济数据表现分化，就业强劲增长，但通胀有所回落。美国九月份已降息50个基点，预计四季度还将降息50个基点。
• 国内政策宽松，当前央行密集出台利好政策，包括降准、降息等，提振市场情绪。

需求面：

• 多个下游领域如房地产、光伏、基建、汽车需求均表现不振，尤其是房地产拐点已过，锌消费需求增长乏力。
• 家电消费（如空调）略有转暖迹象，出口表现超预期，有望对锌消费起到一定支撐。

供应面：

• 矿端紧缺状况依然持续，冶炼供应受原料不足、环保检查以及利润倒挂等因素制约，生产积极性不高。

铅锌价格与盘面回顾

• 铅价区间：预计11月在16000-17000元/吨区间震荡。
• 锌价区间：预计第四季度在21500-25500元/吨之间震荡。

风险提示

• 国际冲突（边缘地区）
• 美联储降息进程
• 美国大选形势
• 国内经济政策调控的变化
• 上游原料供应及下游开工情况
• 海外矿端恢复进程

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研究员：王华
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