20230824-国金证券-爱尔眼科-300015.SZ-业务全面恢复_龙头地位巩固_4页_850kb

爱尔眼科2023半年度报告核心总结

核心业绩亮点

• 收入与利润：2023年H1实现收入 1025亿元（+26%），归母净利润 171亿元（+33%）；Q2季度收入523亿元（+33%），归母净利润93亿元（+37%）。盈利能力显著提升，净利率达189%，同比提升13个百分点。
• 毛利率：综合毛利率495%，同比提升；白内障业务毛利率达375%（+160%），视光服务毛利率552%（+155%）。

诊疗量快速恢复

• 门诊量7270万人次（+31%），手术量608万例（+366%）。
• 分产品表现：
  • 白内障收入167亿元（+603%）
  • 屈光收入403亿元（+171%）
  • 眼前段、眼后段及视光服务收入均实现超过200%+高速增长。

医疗网络扩张

• 境内医院/门诊部数量同比分别新增42/36家
• 海外布局眼科中心及诊所124家（+9家）

盈利能力提升

• 销售/管理费用率分别为102%/129%
• ROE（摊薄）同比提升至16.69%

未来预测

• 归母净利润：预测2023-2025年分别为344亿、461亿、601亿，增速36%/34%/30%
• PE估值：对应现价49/36/28倍，维持“买入”评级
• 预测期内收入/净利润复合增长率分别为27%/36%

核心风险提示

• 市场竞争加剧、人才短缺、跨区发展风险、医疗安全及监管风险

其他重要信息

• 董事长不减持承诺彰显发展信心
• 连续八年毛利率保持在490%以上