食品饮料行业月报：谨守基本面，择“枝”而栖-20180205-中原证券-23页-1mb

食品饮料行业月报总结

核心内容

本报告由分析师刘冉撰写，发布于2018年2月5日，对食品饮料行业进行了全面分析，并给出了投资建议。报告指出食品饮料行业整体表现优于市场，建议投资者关注相关个股。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料行业维持“强于大市”的投资评级，消费板块仍是二级市场中的优良投资标的。
• 投资组合建议：2018年2月推荐投资组合包括：老白干酒、青岛啤酒、中炬高新、安琪酵母、双汇发展。
• 行业风险提示：主要风险包括食安风险、原料涨价、环保成本、制造业安全生产风险及股东减持风险。

关键信息

1. 行业运行情况

• 食品制造业：2017年固定投资完成额为5842.82亿元，同比增长1.7%，增速较上年下降12.8个百分点，去产能效果显著。
• 饮料制造业：2017年固定投资完成额为3833.91亿元，同比下降5.9%，显示行业自发去产能趋势。

2. 各子行业表现

2.1 白酒行业

• 2017年国内白酒产量1198.10万千升，同比增长6.9%，增速回升。
• 白酒产销率回落至99.10%，库存较年初增长1.60%。
• 名酒价格普遍上涨，如茅台出厂价提至969元/500ml，五粮液出厂价涨至739元/500ml，国窖1573出厂价740元/500ml。

2.2 啤酒行业

• 2017年国内啤酒产量4401.50万千升，同比下降0.70%，连续四年下滑。
• 进口啤酒量为71.62万千升，同比增长10.80%，进口势头迅猛。

2.3 葡萄酒行业

• 2017年国内葡萄酒产量100.10万千升，同比下降5.3%，连续三年下滑。
• 进口葡萄酒量为78.72万千升，同比增长17.80%，持续高增长。

2.4 乳制品行业

• 2017年国内乳制品产量2935万吨，同比增长4.2%，增速回落。
• 婴幼儿奶粉价格同比上涨3.84%，国内品牌与国际品牌单价差距为50.10元/公斤。
• 进口乳制品量为192.48万吨，同比增长21.99%，持续高增长。

2.5 食用油行业

• 2017年国内食用植物油产量6071.80万吨，同比增长2%，增速放缓。
• 食用油价格整体下跌，大豆调和油单价58.41元，同比下降0.57元。

2.6 肉制品行业

• 2017年国内鲜、冷藏肉产量3254.90万吨，同比增长5.10%，结束两年负增长。
• 猪价上涨，猪肉批发均价涨幅达5.44%，预计上涨将持续至2018年5-6月。
• 其他肉类如牛肉、羊肉、鸡肉价格也均有上涨，蛋价涨幅高达40.87%。

2.7 软饮料行业

• 2017年国内软饮料产量18051.20万吨，同比增长4.6%，景气度回升。
• 产销率达到99.50%，上半年库存减少10.30%。

3. 行业要素情况

• 白糖价格：预计进入下行周期，价格为6160元/吨，进口处于低位，供应充足。
• 猪周期：国内猪价周期缩短，大型养殖企业对供需反应迅速，预计上涨将持续至2018年5-6月。
• 其他肉类价格：牛、羊、鸡肉等价格均上涨，蛋价涨幅显著。
• 粮食价格：国内粮食连年丰产，粮价较为平稳，玉米价格因市场化改革进入跌势。

投资建议

• 维持对食品饮料行业“强于大市”的投资评级。
• 推荐关注的个股包括：老白干酒、青岛啤酒、中炬高新、安琪酵母、双汇发展。
• 投资者需注意相关风险，如食安风险、原料涨价、环保成本、制造业安全及股东减持等。

行业与公司投资评级定义

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 食安风险
• 原料涨价与成本上涨
• 环保成本较高
• 制造业安全生产风险
• 股东减持风险

分析师声明

• 刘冉具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，研究观点独立、客观。
• 报告内容合法合规，信息来源可靠，但不保证准确性与完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成买卖建议，投资者需独立决策并自行承担风险。