20260628-招商期货-聚烯烃周报_美伊谈判出现反复_短期震荡为主_19页_1mb

报告摘要

本报告分析了2026年6月22日至28日期间聚烯烃市场的走势及影响因素，包括供需变化、价格波动、库存情况以及美伊谈判对市场的影响。整体来看，短期内市场因美伊谈判反复而震荡，中长期则随着供需变化和新装置投产，预期出现结构性调整。

基本面：
- 本周产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。
- 国内现货延续下跌，基差小幅走弱，成交一般。
- 美金现货延续下跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。
- 供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产开工环比回升，海外炼厂开工回升，后期进口回升，总体供应环比回升。
- 需求端：下游农地膜处于淡季尾声，其他需求偏弱，总体开工率稳中下降。
交易维度：
- 短期：产业链库存小幅去化，基差走弱，供增需弱，美伊事件反复，盘面震荡为主。
- 中长期：美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，供需矛盾缓和，可逢高做空。
库存情况：
- 生产企业库存小幅累积，处于往年同期正常水平。
- 港口库存小幅去化，处于正常偏低水平。
- 社会库存小幅去化，处于正常水平。
- 煤化工库存小幅回升，处于正常偏低水平。
下游开工率：
- 农膜开工率环比持平，同比下降2%。
- 包装膜开工率环比持平，同比下降2%。
- 单丝开工率环比持平，同比下降7%。
- 薄膜开工率环比持平，同比下降2%。
- 中空开工率环比持平，同比下降6%。
- 管材开工率环比下降2%，同比下降4%。

基本面：
- 本周产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。
- 国内现货延续下跌，基差大幅走弱，成交一般。
- 美金现货延续下跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
- 供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产开工环比回升，同比大幅下降，出口窗口缩窄，出口量减少，总体供应同比减少环比回升。
- 需求端：下游需求持稳，开工率环比持稳，同比偏低。
交易维度：
- 短期：产业链库存小幅去化，基差大幅走弱，供增需弱，美伊事件反复，盘面震荡为主。
- 中长期：美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，供需矛盾缓和，可逢高做空。
库存情况：
- 两桶油PP库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 港口库存小幅累积，处于正常水平。
- 社会库存小幅去化，处于正常水平。
- 煤化工库存小幅累积，处于正常偏低水平。
下游开工率：
- 塑编开工率环比持平，同比下降4%。
- 注塑开工率环比持平，同比下降4%。
- BOPP膜开工率环比上升1%，同比下降21%。

现货价格：
- LLDPE现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差走弱，9/1价差缩窄。
- PP现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差大幅走弱，9/1价差缩窄。
美金价格及进口利润：
- LLDPE美金价格延续下跌，人民币汇率小幅贬值，国内价格小幅下跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
- PP美金价格延续下跌，国内现货大幅下跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
产业链利润：
- 原油价格小幅下跌，烯烃单体价格小幅下跌，聚烯烃价格延续下跌。
- 烯烃生产利润小幅扩大，煤炭跌幅小于烯烃，利润小幅缩窄。
- 丙烯跌幅大于PP粉料，粉料利润小幅扩大，PP拉丝与粉料价差缩窄。
- PDH利润小幅扩大，MTP利润大幅缩窄，MTO综合亏损扩大。

价差结构：
- LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，处于正常偏低水平。
- LLDPE-LDPE价差小幅缩窄，处于正常偏低水平。
- 共聚-均聚价差小幅缩窄，处于正常偏低水平。
- HD-PP价差小幅缩窄，处于正常偏高水平。
- 华北LLDPE与华东PP拉丝价差为-800元/吨。
- PE新料与回料价差处于正常偏高水平，支撑走弱。
- PP新料与回料价差处于正常偏高水平，支撑走弱。
供需面：
- 二季度供需偏紧，三季度弱平衡，四季度供应压力加大。
- PE和PP均受到美伊冲突影响，亚洲炼厂开工率下降，出口放量。