20210326-首创证券-良信股份-002706.SZ-公司简评报告_内外兼修_引领高端低压电器行业发展_6页_832kb
报告摘要
良信股份2021年3月26日简评报告总结
核心内容
良信股份（002706）于2021年3月26日发布2020年年报，显示出公司在高端低压电器行业持续稳健增长的态势。公司全年实现营收30.17亿元，同比增长47.89%，净利润3.75亿元，同比增长37.49%。公司研发费用率9.1%，研发支出同比增长55.8%，表明公司对技术研发的重视。
主要观点
- 业绩增长显著：公司营收与净利润均实现快速增长，尤其在控制电器和智能电工业务上增速迅猛，分别达到75.9%和71.8%。
- 内外兼修策略：公司通过加大研发投入、引进人才、推进工艺平台建设和数字化转型，提升产品竞争力和客户响应能力。
- 市场拓展成功：公司在多个关键领域取得突破，如首次入围并中标联通、电信铁塔电源集采，成为多个数据中心项目的供应商，并在新能源行业保持增长势头。
- 行业前景广阔：低压电器应用广泛，下游行业包括地产、电力、通信、新能源、工业建筑等，其中项目型市场由外资品牌主导，国产品牌仍有较大发展空间。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2020年 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 30.2 | 42.1 | 59.0 | 79.3 |
| 净利润（亿元） | 3.8 | 5.0 | 7.1 | 8.8 |
| EPS（元/股） | 0.48 | 0.64 | 0.90 | 1.12 |
| PE | 56.3 | 41.9 | 29.8 | 24.0 |
财务比率
| 指标 | 2020年 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 40.3% | 39.6% | 39.9% | 39.0% |
| 净利率 | 12.4% | 12.0% | 12.0% | 11.1% |
| ROE | 18.4% | 23.4% | 30.1% | 34.9% |
| ROIC | 17.3% | 22.4% | 29.1% | 33.8% |
| 资产负债率 | 37.5% | 40.8% | 44.2% | 48.4% |
| P/E | 56.3 | 41.9 | 29.8 | 24.0 |
| P/B | 10.37 | 9.83 | 8.97 | 8.36 |
风险提示
- 低压电器原材料价格持续大幅上涨
- 宏观经济增速不达预期
- 项目型市场开拓进度不达预期
- 海盐基地投产速度不达预期
业务板块发展
- 配电电器和终端电器：2020年营收增速分别为56.1%和33.3%，仍是公司主要业务板块。
- 控制电器和智能电工业务：处于萌芽期，但增速迅猛，分别为75.9%和71.8%。
- 市场拓展：公司积极拓展新能源、数据中心、通信等新兴领域，取得显著成果。
投资建议
分析师给予公司买入评级，预计公司未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，PE分别为41.9倍、29.8倍和24.0倍，显示公司具有良好的成长性和投资价值。
市场前景
低压电器行业应用广泛，下游需求旺盛。公司有望通过技术提升和市场拓展，引领国产高端低压电器品牌在项目型市场实现突围。特别是在新能源、数据中心、通信等领域，公司具备良好的增长潜力。
总结
良信股份凭借持续的研发投入和市场拓展，实现了业绩的快速增长，并在高端低压电器行业中占据越来越重要的地位。公司未来发展前景广阔，具备较强的竞争力和增长潜力，值得投资者关注。
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