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国泰君安期货2025年5月29日晨报摘要：

1. 法律动态：美国联邦法院裁定特朗普4月2日宣布的关税政策越权，该政策因宪法赋予国会贸易决策权而被阻止生效，成为特朗普关税政策首次重大法律挑战，或对相关商品市场情绪产生影响。

2. 板块核心观点：

   • 锡：短期受佤邦复产预期及宏观情绪压制下跌3%，但短期基本面仍呈强现实弱预期格局，佤邦锡矿实际增产或延迟至7-8月，冶炼厂加工费已降至历史低位，建议关注年中后基本面适配性，若宏观环境改善或重回震荡。
   • 工业硅：供应端西北/西南复产超预期，叠加需求端多晶硅/有机硅复产带动有限，成本坍塌及高库存压力持续，趋势偏空，建议逢高布空。
   • 天胶：中泰零关税政策预期削弱成本支撑，叠加东南亚产区6月供应增加及轮胎企业资金压力，短期震荡偏弱，需关注库存变化及出口政策不确定性。

3. 其他商品走势：

   • 金属类：黄金震荡回落，白银跟随下跌；铜库存减少限制价格下跌，铝维持区间震荡，氧化铝持续下行；锌、铅受供应过剩及需求疲软影响承压，趋势强度偏弱。
   • 化工品：多晶硅现货弱势，LPG/PP/MEG等品种震荡运行；燃料油日盘反弹但夜盘跳空，沥青/LLDPE跟随原油波动；短纤/瓶片市场交易清淡，加工费维持低位震荡。
   • 农产品：白糖原糖破位下跌，国内供需维持紧平衡；棉花需求淡季缺乏上涨动能；棕榈油因产地风险震荡探底；尿素内需偏弱但出口支撑延续。
   • 能源及建材：动力煤震荡偏弱，焦炭/焦煤底部震荡；铁矿石/螺纹钢/热轧卷板受需求阶段性见顶影响偏弱震荡。

4. 技术与策略分析：部分品种（工业硅、锡）出现阶段性新低，建议空配；多晶硅与PX呈现多空共振，可逢高做空；橡胶及合成橡胶受成本支撑减弱影响震荡偏弱；纯碱/烧碱维持震荡格局；鸡蛋/生猪等品种需等待后续数据确认趋势。整体市场仍需关注宏观政策变化及供需动态，短期以震荡偏弱为主。