20240329-和合期货-豆油季报（2024年二季度）_报告符合预期_豆油预计延续偏强震荡_16页_1mb

豆油2024年第二季度季报简析

1. 行情回顾

• 期货市场：豆油主力合约Y2405截止3月29日收盘价7790元/吨，较年初上涨322元（涨幅4.31%），一季度价格先跌后涨，3月突破7700元/吨关口。
• 现货市场：3月29日豆油现货均价8060元/吨，较年初下跌1.6%。

2. 国内基本面综述

• 供需转向宽松预期：4-6月南美大豆大量到港，进口大豆供给增加，推动国内豆油库存可能反弹。
• 压榨与消费：中国大豆压榨量一季度维持偏低水平，开机率降至去年4月以来低点，豆油产量阶段性有限。消费方面，棕榈油价格走高削弱部分替代需求。
• 进口数据：1-2月进口大豆1304万吨，同比跌幅8.8%，但4-6月到港量预期增加，大豆库存进入累库周期。

3. 国际市场动态

CBOT豆油价格延续低位震荡，3月以来受南美丰产预期压制，但阿根廷天气扰动可能短期支撑价格。

4. 后市展望

豆油呈现中性偏强震荡格局。短期关注供应端变化，豆棕价差扩大对需求释放压制力度。二季度国内小长假或刺激消费回暖，但整体供需转向宽松，价格或将在7800-8200元/吨区间震荡。

风险要点

1. 南美大豆产量超预期；
2. 国内外政策动向；
3. 生物柴油掺混比例提高影响。