20170814-兴业证券-显示器件行业深度研究报告_全面屏加持_LTPS直面三星硬屏AMOLED竞争_19页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告主要分析了LTPS（低温多晶氧化物）在智能手机全面屏趋势下的市场定位与发展趋势，并指出LTPS相较于a-Si（非晶硅）具备更显著的优势，包括更窄的边框和更低的功耗。同时，报告强调了AMOLED（有机发光二极管）在高端市场的发展潜力，但其产能不足导致短期内仍无法完全取代LTPS。报告还重点分析了JDI（日本显示器公司）的产能调整对LTPS行业的影响，并推荐了深天马作为LTPS领域的龙头公司。

主要观点

LTPS的优势：
- 在实现窄边框方面，LTPS比a-Si更具优势，通过GIA和COF技术可以实现更窄的边框。
- 应用于6寸全面屏时，LTPS比a-Si省电约40%，有助于提升手机续航能力。
LTPS与a-Si的价差缩小：
- 随着LTPS产能释放和良率提升，其价格已大幅下降，与a-Si的价差缩小至30%左右。
- 预计在Q3，随着a-Si价格上涨，LTPS价格继续下降，价差将进一步缩小，性价比凸显。
AMOLED市场现状与挑战：
- 虽然AMOLED是未来趋势，但目前面临产能瓶颈，尤其是硬屏AMOLED的出货量可能低于预期。
- 柔性AMOLED产能释放有限，导致供不应求，对LTPS形成一定的替代压力。
JDI产能调整对LTPS行业的影响：
- JDI关闭能美厂，将产能转移至白山厂，此举有助于减少行业竞争压力。
- JDI的财务状况不佳，关闭低效产线有利于行业供需关系的改善。
LTPS行业供需关系：
- 2017年LTPS产能增加，但良率提升不及预期，导致有效产能不足。
- 随着全面屏需求增长，LTPS的供需关系有望在2017年第四季度改善。

关键信息

LTPS需求增长：
- 预计2019年LTPS手机面板出货量将达8.25亿至9.75亿片，全面屏的普及将推动需求增长。
- 全面屏带来的需求弹性足以消化新增的LTPS产能。
深天马作为重点推荐公司：
- 深天马是LTPS领域的龙头企业，具备全面屏生产能力。
- 公司预计2017-2019年净利润分别为15亿、23亿和29亿，摊薄后EPS分别为0.73、1.07和1.34元，对应PE分别为28、19和15倍。
- 公司积极布局AMOLED，且获得了政府补助，显示国家对其发展的支持。
行业趋势：
- 智能手机全面屏趋势对LTPS形成利好，但AMOLED仍是未来技术升级的主要方向。
- 随着LTPS和AMOLED的产能提升，行业将逐步回归供需平衡。

风险提示

a-Si价格上涨不及预期
LTPS供需关系好转不及预期
AMOLED量产进度低于预期
全面屏量产良率低于预期
面板价格跌幅超出预期

投资建议

投资策略：关注LTPS行业在全面屏趋势下的供需改善及性价比优势，同时留意AMOLED的产能释放情况。
重点公司：推荐深天马，其具备LTPS和AMOLED双重优势，且在行业整合中受益。

图表说明

图1：液晶面板COG/COF设计对比
图2：主流a-Si和LTPS手机面板价格对比
图3：JDI近三年营业收入与固定资产折旧
图4：深天马近三年营收与固定资产折旧
图5：2016年初日元兑美元价格走势
图6：2019年LTPS出货量预测
图7：第三方预测2014-2019年全球LTPS产能预测
图8：全球分季度LTPS供需关系预测

表格说明

表1：三星AMOLED工厂扩产情况梳理
表2：LTPS可实现左右更窄边框
表3：全球小尺寸面板单月价格变动表
表4：JDI LTPS产线梳理
表5：全面屏对6代线年产量的影响
表6：2017-2019年全面屏手机面板出货量预测
表7：2017年手机面板LTPS新增需求弹性预测
表8：全球新投LTPS产线梳理

总结

LTPS在全面屏趋势下展现出强劲的市场需求，其在窄边框和功耗方面的优势使其成为中高端智能手机屏幕的优选方案。尽管面临AMOLED的挑战，但LTPS的性价比优势和产能释放将推动其行业增长。JDI的产能调整有助于行业供需关系的改善，而深天马作为国内LTPS龙头，受益于全面屏和AMOLED的双重趋势，是值得重点关注的公司。

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