> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长鑫科技对资金再配置的潜在影响估算总结 ## 核心内容 本报告分析了长鑫科技（688825.SH）在科创板上市初期对A股市场流动性的影响，以及其可能被纳入的指数及ETF被动配置规模的静态测算。同时，评估了主动权益基金在长鑫科技上市后可能带来的电子行业再平衡压力，并提供了相关风险提示。 --- ## 主要观点 1. **上市初期流动性影响** - 长鑫科技上市后，前五个交易日的预测日均成交额约为600.14亿元，占全A市场日均成交额的2.19%。 - 对科创板日均成交额影响较大，首日占比达29.57%，五日平均占比为12.87%。 - 对申万电子一级行业日均成交额的占比为6.80%，首日占比为15.51%。 2. **潜在指数纳入路径** - 长鑫科技在2026年7月27日上市后，满足科创创业50的快速纳入条件，且具备科创50的例外纳入路径。 - 科创50的纳入需满足“上市以来日均总市值排名前3位”及“专家委员会讨论通过”。 - 科创创业50的纳入基于“上市以来日均总市值排名前30位”的例外条款。 3. **ETF被动配置规模测算** - 若长鑫科技同时调入科创50和科创创业50指数，ETF被动配置资金的静态测算规模约为151.84亿元。 - 科创50ETF为主要资金来源，贡献约127.78亿元，占总额的84.2%。 - 科创创业50ETF贡献约24.06亿元。 4. **主动权益基金建仓及电子板块再平衡** - 基于中芯国际Q2持仓数据，长鑫科技潜在主动权益基金买入金额约为130.69亿元，对应约2.67亿股。 - 潜在减仓主要集中在半导体和元件板块，分别占约65.59%和23.39%。 - 个股层面，流动性冲击相对较小，但不排除个别股票成为重点减仓对象。 --- ## 关键信息 ### 1. 上市初期流动性冲击 - **预测成交额**：长鑫科技上市后前五个交易日预测日均成交额约为600.14亿元。 - **对全A市场影响**：约2.19%。 - **对科创板影响**：约12.87%。 - **对电子行业影响**：约6.80%。 - **首日成交额占比**：占科创板日均成交额的29.57%，占电子行业日均成交额的15.51%。 ### 2. 潜在指数纳入路径 - **科创50**：满足快速纳入条件，需专家委员会讨论通过。 - **科创创业50**：满足例外条款，总市值排名前30位。 - **其他指数**：如沪深300、中证A500等，由于上市时间要求，暂不纳入。 ### 3. ETF被动配置规模 - **科创50ETF**：贡献约127.78亿元。 - **科创创业50ETF**：贡献约24.06亿元。 - **ETF规模依据**：2026年7月27日的ETF规模与成分股权重。 ### 4. 主动权益基金建仓与电子板块再平衡 - **潜在买入金额**：约130.69亿元。 - **潜在买入股数**：约2.67亿股。 - **资金来源**：电子行业现有持仓，涵盖6个二级行业，共309只股票。 - **减仓结构**： - **基准情景**：半导体（63.32%）、元件（23.17%）、消费电子（8.34%）。 - **估值倾斜情景**：半导体（65.59%）、元件（23.39%）、消费电子（6.30%）。 ### 5. 流动性冲击TOP10个股 - **基准情景**：中科飞测、源杰科技、芯源微、拓荆科技、圣邦股份、北方华创、华海清科、富创精密、立讯精密、深南电路。 - **估值倾斜情景**：中科飞测、源杰科技、芯源微、华海清科、圣邦股份、北方华创、华峰测控、寒武纪、富创精密、深南电路。 --- ## 风险提示 1. **指数纳入不确定性**：最终纳入结果及生效时间需以指数公司公告为准。 2. **ETF规模变动**：实际ETF规模可能因市场表现及资金申赎而变化。 3. **主动基金调仓不确定性**：实际资金流向受市场表现、基金经理判断及交易安排影响，可能偏离测算结果。 --- ## 总结 长鑫科技的上市初期对科创板和电子行业流动性具有显著影响，但对全A市场整体影响有限。其可能被纳入科创50与科创创业50指数，ETF被动配置资金规模约151.84亿元，其中科创50ETF为主要来源。主动权益基金的潜在建仓规模约130.69亿元，对电子板块内部造成再平衡压力，主要集中在半导体和元件板块。个股层面流动性冲击相对较低，但个别股票可能成为重点调整对象。最终影响需以指数公司公告和实际市场情况为准。