20170621-申万宏源研究_香港_-中海物业-02669.HK-重返增长_估值吸引_维持中海物业买入评级_11页_1mb

中海物业集团有限公司 (2669:HK) 详细总结

核心内容

中海物业集团有限公司（2669:HK）是一家物业管理公司，近期完成了管理层的平稳交接，并被分析师维持买入评级。公司业绩稳步增长，估值具有吸引力，同时具备成为深港通标的的潜力。

主要观点

• 管理层平稳交接：肖肖先生因退休年龄限制辞去主席职位，颜建国先生接任，标志着公司管理层的顺利过渡，有利于公司未来增长。
• 业绩增长：公司核心净利在2016年中期同比增长115%，全年几乎翻倍，毛利率从2015年的20.6%提升至2016年的24.8%。
• 未来增长预期：预计2017-2019年总管理面积复合增长率达19%，综合毛利率将上升至26%-28%。
• 估值优势：当前市盈率（PE）为17倍，低于行业平均的18倍，具备投资吸引力。
• 深港通潜在标的：若股价达到目标价2.17港元，公司将满足恒生综合小型股指数（HSSI）的市值要求，可能被纳入港股通股票名单。

关键信息

市场数据

• 收盘价（港元）：1.51
• 目标价（港元）：2.17
• 恒生中国企业指数（HSCEI）：10,521
• 恒生中国综合指数（HSCCI）：4,016
• 52周最高/最低价（港元）：1.84 / 1.03
• 市值（万美元）：636
• 市值（百万港元）：4,963
• 流通股（百万股）：3,287
• 汇率（人民币-港元）：1.14

财务预测

潜在深港通标的

• 若股价于2017年6月达到2.17港元，公司将满足恒生综合小型股指数（HSSI）的市值要求（50亿港元以上），有望被纳入港股通名单。

管理层背景

• 郝建民：曾担任中海物业主席兼行政总裁，2016年11月意外辞职。
• 肖肖：于2016年11月被紧急任命为中海物业主席兼行政总裁，2017年5月卸任，由颜建国接任。
• 颜建国：曾于龙湖地产（960:HK）任职，2017年6月被任命为中海物业主席。

估值与评级

• 当前市盈率（PE）：17倍（2017年预测）
• 行业平均市盈率（PE）：18倍（2017年预测）
• 目标市盈率（PE）：25倍（2017年预测）
• 目标价：2.17港元
• 股价上涨空间：44%

维持买入评级的原因

• 管理层平稳过渡，有助于公司未来增长。
• 恒生综合小型股指数的调整可能成为催化剂。
• 公司基本面稳健，业绩有望持续增长。
• 当前估值低于行业平均水平，具备投资吸引力。

同业比较

投资评级定义

安全投资评级

• 买入（BUY）：预期6个月内股价上涨超过20%，或12个月内上涨超过20%。
• 增持（Outperform）：预期12个月内股价上涨10%-20%。
• 持有（Hold）：预期12个月内股价下跌10%-10%。
• 减持（Underperform）：预期12个月内股价下跌10%-20%。
• 卖出（SELL）：预期12个月内股价下跌超过20%。

行业投资评级

• 超配（Overweight）：行业表现优于市场整体。
• 标配（Equal weight）：行业表现与市场整体相当。
• 低配（Underweight）：行业表现劣于市场整体。

风险提示

• 报告内容基于公开信息，公司不对其真实性、准确性或完整性作任何保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况，审慎决策。
• 报告中提及的分析师及公司无利益冲突，但可能存在潜在影响投资判断的冲突。

附注

• 披露信息：公司未持有目标公司股票或衍生品，但其关联公司可能持有超过1%的股份。
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