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国泰海通晨报总结：地缘冲突或平抑淡季煤价下行波动，抬升均价

核心内容

本文聚焦于2026年煤炭行业走势，分析地缘政治冲突对煤价的影响，指出尽管当前处于传统淡季，但地缘冲突带来的能源价格上行压力可能抑制煤价的下行波动，并推动煤价均价抬升。

主要观点

• 地缘冲突影响能源价格：美国、以色列与伊朗的地缘政治博弈加剧，导致油价和天然气价格大幅上涨，预计能源价格将持续上行。
• 国际煤价同步上涨：受能源价格高企影响，国际煤价上涨约20%，市场对全球抢煤预期增强。
• 国内煤价淡季回升：尽管淡季通常意味着需求疲软，但当前国内需求明显改善，尤其是动力煤价格在淡季中出现回升。
• 供需格局趋于缓和：国内供给高位维持，进口煤量减少，供需压力预计在3-4月见顶，5月起电煤需求旺季将推动煤价进一步上行。
• 焦煤市场表现：焦煤期现价格均出现反弹，尽管铁水产量略有下降，但需求端有望保持稳定，甚至出现淡季不淡的现象。

关键信息

动力煤市场

• 价格走势：截至2026年2月27日，北方黄骅港Q5500平仓价为749元/吨，环比上涨3.7%。
• 供给情况：国内供给保持稳定，进口煤继续缩量，预计全年总供给将维持小幅下滑。
• 需求改善：淡季不淡，需求大幅改善，Q3盈利有望反弹。

焦煤市场

• 价格走势：截至2026年2月27日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，环比持平。
• 成本对比：澳洲焦煤到岸价为239美元/吨，京唐港山西产主焦煤较其成本低206元/吨。
• 库存与开工率：三港炼焦煤库存合计261.2万吨，环比下降1.6%；200万吨以上焦企开工率为79.18%，环比上升0.08PCT。

国际煤价

• 澳洲纽卡斯尔港：Q5500离岸价上涨2美元/吨（1.7%），北方港下水煤较澳洲进口煤成本低85元/吨。

风险提示

• 宏观经济不及预期：若经济增长放缓，可能对煤炭需求产生负面影响。
• 进口煤大规模进入：进口煤增加可能对国内市场形成压力。
• 供给超预期：若国内供给出现超预期增长，可能抑制煤价上行空间。

报告来源

• 报告名称：地缘冲突或平抑淡季煤价下行波动，抬升均价
• 报告日期：2026年3月8日
• 报告作者：黄涛（分析师，登记编号：S0880515090001）、邓铖琦（分析师，登记编号：S0880523050003）

今日报告精粹

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近期重要活动

• 国泰海通春季策略会：2026年3月24-26日，深圳。
• 贵金属投资机遇研讨会：2026年3月16日，上海。