20260823-华源证券-海泰新光-688677.SH-产线营收稳健_光互连业务取得阶段性进展_3页_287kb

海泰新光(688677.SH)总结

核心内容

海泰新光（688677.SH）是一家专注于光学与医用内窥镜领域的公司，2026年上半年实现了稳健的营收增长，同时在光互连业务方面取得了阶段性进展。公司当前的市场表现与财务数据表明其具备一定的增长潜力，分析师维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现稳健：2026年上半年公司实现营业收入3.21亿元，同比增长20.69%；归母净利润0.76亿元，同比增长2.49%；扣非归母净利润0.74亿元，同比增长1.69%。
• 光互连业务进展：公司针对算力光互连领域进行技术研究与开发，部分产品已获得小批量订单，标志着该业务进入新阶段。
• 产品结构优化：医用内窥镜业务收入2.12亿元，同比增长23.22%；光学产品收入0.69亿元，同比增长20.05%；产品维修收入0.35亿元。
• 毛利率承压：2026H1公司整体毛利率为62.42%，同比下降3.42个百分点，其中医用内窥镜毛利率下降4.42个百分点，对整体毛利率影响较大。
• 费用增长显著：销售费用同比增长27.81%，主要由于国内市场拓展；财务费用同比增长384.69%，主要受美元贬值及汇兑损失影响；研发与管理费用也有所增长，但均在可控范围内。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年营收分别为7.34亿元、9.11亿元、11.08亿元，归母净利润分别为2.09亿元、2.86亿元、3.63亿元，增速分别为22.59%、36.56%、26.84%。
• 估值持续下降：当前股价对应的PE分别为53x、39x、30x，预计未来估值将逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。
• 财务健康度良好：公司资产总计预计从2025年的1,635百万元增长至2028年的2,075百万元，资产负债率保持在较低水平（19.15%），财务结构稳健。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与估值

主要财务比率（2025-2028E）

风险提示

• 单一客户占比过高风险
• 新产品推广不及预期
• 市场竞争加剧风险

投资建议

基于公司业务进展与盈利预测，分析师维持“买入”评级，认为其在内镜上游组件积累丰富，整机产品持续打磨成型，未来增长可期。

附注

• 报告由华源证券研究所发布，分析师为刘闯与林海霖。
• 报告内容基于公开信息与合理预测，不构成投资建议。
• 投资评级基于相对市场基准指数的涨跌幅，具体评级标准请参见“投资评级说明”部分。