20260904-中邮证券-梅花生物-600873.SH-传统周期承压_医药氨基酸与全球化布局打开成长空间_5页_638kb

梅花生物2026年半年报分析总结

核心内容概述

梅花生物在2026年半年报中展现出经营分化和战略布局调整的双重特点。公司整体营收和利润出现下滑，但医药氨基酸板块表现突出，实现大幅增长。同时，公司通过跨境并购和产能扩张，逐步优化资产结构并提升全球化竞争力。

个股表现

• 最新收盘价：7.70元
• 总股本/流通股本：28.04亿股
• 总市值/流通市值：216亿元
• 52周内最高/最低价：12.83元 / 7.35元
• 资产负债率：36.9%
• 市盈率：6.58

事件点评

业绩表现

• 2026H1营收：122.35亿元，同比下降0.37%
• 2026H1归母净利润：6.62亿元，同比下降62.56%
• 2026H1扣非归母净利润：4.51亿元，同比下降72.28%
• 2026Q2营收：62.49亿元，同比增长3.95%，环比增长4.41%
• 2026Q2归母净利润：5.44亿元，同比下降27.40%，环比增长361.28%
• 2026Q2扣非归母净利润：3.71亿元，同比下降48.73%，环比增长362.34%

板块表现

• 鲜味剂：收入32.10亿元，同比下降9.99%
• 饲料氨基酸：收入51.38亿元，同比下降9.22%
• 医药氨基酸：收入6.20亿元，同比增长150.70%
• 大原料副产品：收入23.12亿元，同比增长22.37%
• 其他：收入9.55亿元，同比增长4.04%

行业形势

• 氨基酸行业：供给宽松导致价格承压，赖氨酸、苏氨酸、缬氨酸价格均出现不同程度的下降。
• 公司应对：通过强化全链条协同机制，提升产能和优化成本结构，应对行业下行压力。

产能扩张

• 吉林赖氨酸项目：60万吨产能已投产，总产能达160万吨。
• 通辽苏氨酸项目：30万吨产能稳步推进，预计下半年投产。
• 新疆缬氨酸项目：9万吨产能采用自主厌氧工艺，预计投产后总产能达10万吨。
• 通辽基地升级：投资3-5亿元，布局医药级、食品级等高附加值产品产线，预计2026年四季度至2027年上半年分批投产。

跨境并购整合

• 日本协和发酵业务：2025年7月完成资产交割，归集至Plumino平台运营。
• Plumino运营成效：通过SAP系统上线、原料替代等措施，实现成本下降，剔除资产处置影响后已扭亏。
• 泰国工厂出售：2026年4月出售予诺和新元，剥离非核心业务。
• 全球化布局：Plumino已形成“上海高端精制基地+北美本土产销基地”双核心格局，具备国际高标准质控体系。

盈利预测与估值

公司预计在2026-2028年逐步恢复盈利能力，估值水平逐步下降，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：主要原材料价格变化可能影响成本和利润。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对市场份额和盈利能力造成压力。
• 环保风险：政策和环保要求可能增加运营成本。

分析师信息

• 刘海荣：SAC 登记编号 S1340525120006，邮箱：liuhairong@cnpsec.com
• 李金凤：SAC 登记编号 S1340525120004，邮箱：lijinfeng@cnpsec.com

中邮证券投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等多个领域，截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务客户超260万人。

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