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需求预期与现实的博弈 - 天然橡胶周报总结

核心内容

本报告分析了2022年6月28日天然橡胶市场的供需情况、价格走势及未来展望，涵盖了产区天气、进口情况、库存变化、内需与外需表现、基差回归等多个方面。整体来看，市场呈现中性偏多的趋势，但需关注需求恢复的实际效果。

主要观点

供应端

• 泰国产量逐步释放：泰国东北部和南部降雨量减少至5mm左右，有利于胶水产出，但云南降雨预计季节性增加。
• 胶水价格下跌：受海南产量释放及浓乳价格下滑影响，泰国胶水价格下跌，但杯胶价格仍维持高位，海外需求强劲。
• 进口量环比减少：5月中国进口天然橡胶31.8万吨，同比减少1.9%，标胶进口量大幅减少，主要是泰国标胶供应紧张。

需求端

• 内销有所好转：乘用车政策利好刺激下，国内半钢胎内需有改善迹象，但全钢胎内销仍偏弱。
• 外需维持强势：5月出口保持强劲，尤其是对欧盟的出口增长，但中长期来看，欧美PMI数据下滑可能影响需求。

价格走势

• 期价下跌，基差回归：RU主力收盘价为12500元/吨，环比下跌2.5%，NR主力为10900元/吨，环比下跌2.29%，RU-NR价差小幅收窄。
• 现货价格下跌：上海全乳胶价格下跌1.76%，国产浓乳价格下跌10%，但3L价格相对稳定。

关键信息

产区天气

• 泰国：东北部和南部降雨量维持低位，有利于产量释放；杯胶价格坚挺，预计短期难有大幅下跌。
• 海南：降雨趋少，产量释放较快，胶水产量达3000-4000吨/日。
• 云南：降雨量季节性增加，但胶水价格仍受浓乳价格影响而下滑。

库存情况

• 深色胶库存：较上周减少1.69万吨，同比减少14.7万吨，去库速度加快。
• 浅色胶库存：较上周减少0.76万吨，同比增加7.6万吨，季节性去库缓慢。
• 交割库库存：本周NR交割库库存为9.3万吨，较上周减少0.67万吨；RU交割库库存为55.5万吨，较上周减少2.7万吨。

出口与内销

• 出口：5月出口维持强势，尤其是对欧盟的出口增长，但中长期来看，欧美PMI数据下滑可能抑制需求。
• 内销：半钢胎内需有所好转，但全钢胎内销仍偏弱。

价格对比与基差

• 基差回归：上海全乳胶-RU基差为50元/吨，较上周上涨95元/吨；泰混-RU基差为-50元/吨，较上周上涨120元/吨。
• 浓乳价格：上海全乳胶价格下跌225元/吨，国产浓乳价格下跌1000元/吨，越南3L价格下跌150元/吨。

中国天然橡胶平衡表

同比数据

总结

本报告指出，当前天然橡胶市场在供应端逐步释放产量的同时，需求端表现有限，但短期仍有一定上行空间。泰国产区天气改善对胶水产量有利，但杯胶价格仍坚挺。进口方面，标胶进口量减少，但整体进口仍维持一定水平。库存方面，深色胶去库加速，浅色胶去库缓慢。出口保持强势，但中长期需求可能受欧美PMI下滑影响。期价下跌，基差回归，现货价格下跌幅度大于船货价格。未来需密切关注需求恢复的实际进展及天气变化对产量的影响。