20240907-浙商证券-江南布衣-03306.HK-江南布衣点评报告_超预期靓丽年报_高股息设计师品牌龙头逆势增长_4页_446kb

江南布衣公司点评-财务表现与预测分析

财务摘要

江南布衣发布24/6/30财年年报，实现收入524亿元，同比增长173%；归母净利润85亿元，同比增长367%。其中，下半年收入226亿元，同比增长75%，净利润27亿元，同比增长102%。高黏性会员贡献超过80%零售额，活跃会员数同比增长78%，年度购买总额超5000元会员增长显著。

经营亮点

1. 多品牌矩阵成长：各品牌收入同比增幅显著，毛利率普遍提升，其中JNBY品牌收入增长171%，毛利率提升10%。
2. 全域新零售优势：线上收入同比增长184%，毛利率达63.8%；线下零售可比同店增长107%，单店收入提升主要得益于门店形象升级及数智化赋能。
3. 盈利能力增强：毛利率同比提升9个百分点至66.3%，销售费用率下降31个百分点至34.9%，费用控制与经营效率提升驱动净利润率提升至16.2%。

估值与评级

浙商证券给予“买入”评级，预计公司未来三年归母净利润年均增长约7%，对应2024年分红率达97%，股息率超过13%。截至9月6日收盘，PE为72倍，预计2025年新财年股息率可达10.5%，具高股息优质特征。

风险提示

终端消费力下降及店效提升不及预期为主要风险。

预测

预计2025-2027年归母净利润分别为90亿、96亿、102亿元，未来三年CAGR约70%，高成长与高股息特性突出。