20250209-国金证券-电力设备与新能源行业研究_重申光伏聚焦玻璃_电池_新技术_智驾平权促整车价值重估_18页_1mb

光伏&储能

当前光伏板块情绪底和业绩底夯实，产业链基本面右侧渐近。我们重点推荐四方向：光伏玻璃、电池片、新技术、海外大储。建议关注细分标的：

• 光伏玻璃&电池片：静态PB或预期PE估值仍显低估（信义光能、福莱特玻璃、钧达股份）
• 新技术：高转换效率的BC、HJT技术正加速商业化落地（爱旭股份、通威股份、隆基绿能）
• 海外市场：国产整机出海性价比凸显，看好盈利改善弹性（金风科技、明阳智能）

风电

整机企业盈利能力提升

Vestas 2024Q4交付机型大型化叠加价格提升，整机部门息税前利润率同比大增9pct，海风订单同比增长198%。建议关注：

• 海陆高弹性龙头（金风科技、明阳智能）
• 大兆瓦铸锻件部件（金雷股份、日月股份）

风电产业链价格承压但头部企业表现突出

国内外企业价差扩大至30%以上，国产整机将持续受益。政策支持叠加技术迭代，板块投资价值逐步显现。

新能源车&锂电

1. 比亚迪智能化战略升级
   2025年为技术大年：高阶智驾、纯电新平台、二代刀片电池等创新技术即将搭载。建议关注智能化战略发布会（2月10日）的市场催化机会。

2. 锂电产业链触底修复

   • 电芯环节：高端技术路线（如628Ah大电芯）仍具优势，亿纬锂能获重要车企定点
   • 周期反转渐进：高压实铁锂、固态电池等细分赛道供需格局改善显著（推荐标的：宁德时代、亿纬锂能）

氢能与燃料电池

地方政策密集支持氢能写入“两会”报告

2025年全国23省市推进氢能战略，布局绿氢耦合与全产业链发展：

• 重点区域：内蒙古、吉林、川渝等
• 技术路径：推广液冷储能系统+CDC换电模式，利好电解槽、储氢瓶、燃料电池系统企业

投资主线总结

各板块差异化机会突出：

• 光伏：优选玻璃、电池片、新技术对应标的
• 风电：海风+铸锻件双核驱动
• 储能：政策利好+技术创新形成双重催化
• 氢能源：区域集中突破+产业链渗透率提升

风险提示：政策执行不及预期、全球贸易摩擦加剧。