房地产行业：旺季销售回暖，土地市场依然处于严冬-20191015-财富证券-13页_1mb

报告摘要

本报告发布于2019年10月15日，主要分析了房地产行业在2019年9月的市场表现、行业数据及动态，并提出了相应的投资建议。整体来看，房地产板块在9月表现较为平淡，销售有所回暖，但土地市场依然低迷，行业面临一定的政策和融资压力。

板块表现：
房地产（申万）板块9月单月跌幅为1.29%，跑赢上证综指0.63个百分点，跑赢沪深300指数0.89个百分点。在28个一级行业中排名第10位。子板块中，房地产开发板块涨幅为1.48%，而园区开发板块跌幅为1.38%，拖累整体指数。
行业数据表现：
- 9月百城住宅价格指数同比上升3.56%，环比上升0.31%，涨幅均收窄。
- 30大中城市商品房成交面积同比增长10.59%，环比增长13.18%，进入“金九银十”旺季，销售回暖明显。
- 100大中城市土地成交面积同比下降34.51%，溢价率降至6.85%，其中住宅类用地溢价率为7.68%，表明土地市场持续降温。
行业动态：
- 主流房企销售业绩稳定，招商蛇口、中南建设、阳光城等企业销售增速亮眼，均超过30%。
- 房企拿地态度谨慎，多数企业采用“以销定存”策略，拿地集中在一二线城市。
- 房企融资活动降温，规模房企和国企背景企业融资成本较低，民营房企融资难度较大。
- 地方政府出台调控政策，如呼和浩特和无锡市分别调整商品房政策和住房公积金政策，以稳定房价和市场预期。

公司	销售额（亿元）	同比	销售面积（万平方米）	同比	累计销售额（亿元）	同比	累计销售面积（万平方米）	同比
万科A	492.90	13.50%	320.70	6.00%	4756.10	10.20%	3061.70	5.50%
招商蛇口	234.57	81.95%	103.57	42.99%	1620.40	39.38%	833.03	49.71%
保利地产	368.14	-0.18%	271.91	14.61%	3467.73	14.20%	2293.78	13.29%
金地集团	250.10	38.69%	135.20	46.68%	1418.40	33.70%	710.30	22.44%
阳光城	272.03	70.26%	222.88	51.36%	1502.11	37.81%	1206.35	48.43%
首开股份	104.05	15.61%	30.93	-4.36%	691.28	31.76%	241.40	21.17%
中南建设	189.20	80.00%	153.80	109.00%	1299.50	27.00%	1024.30	32.00%

推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。