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中东局势升温与国内两会前瞻：宏观与大宗商品分析总结

核心内容概览

2026年3月，中东局势因美国与以色列对伊朗发动“史诗怒火”联合军事打击而再度升温，引发全球能源市场波动。与此同时，国内2026年全国两会即将召开，成为影响宏观经济政策与市场预期的重要事件。

主要观点

中东局势对大宗商品的影响

• 地缘冲突升级：美以对伊朗的联合军事打击引发伊朗强烈反击，宣布关闭霍尔木兹海峡，加剧了全球能源运输的不确定性。
• 能源价格波动：国际油价及贵金属价格因霍尔木兹海峡封锁风险上升而上涨，红海航运风险亦增加，对全球供应链构成冲击。
• 伊朗的能源影响力：尽管伊朗原油产量在全球占比不高，但其对霍尔木兹海峡的控制能力使其成为全球能源运输的关键节点，对亚洲市场（尤其是中国）影响显著。
• 亚洲市场受影响最大：2024年通过霍尔木兹海峡运输的原油和凝析油约84%流向亚洲，液化天然气83%流向亚洲。中国是主要进口国，日均进口量达478万桶，占其总进口量的43.5%。

国内两会政策预期

• GDP增速目标：预计2026年全国政府GDP增速目标设定在4.5-5.0%，相较往年更为务实。
• CPI与失业率目标：CPI目标保持在2%左右，调查失业率控制在5.5%左右。
• 政策导向：财政政策方面，预算赤字率或维持在4%左右，政府债务发行总量再创新高，财政靠前发力特征明显；货币政策将保持“适度宽松”，并有望灵活运用降准降息工具。

海外形势分析

美国：PPI数据超预期上涨

• PPI数据表现：美国1月PPI环比上涨0.5%，同比上涨2.9%；核心PPI环比上涨0.8%，同比上涨3.6%，为2025年3月以来最快增速。
• 数据驱动因素：服务成本飙升是主要推动力，特别是贸易服务和专业设备批发价格大幅上涨。
• 对美联储的影响：PPI数据可能推高核心PCE物价指数，使美联储货币政策调整更加谨慎，市场对通胀再次抬头的担忧升温。

欧洲：通胀回落，政策空间扩大

• 欧元区CPI数据：1月CPI同比上涨1.7%，创近16个月新低；核心CPI同比上涨2.1%，为2021年10月以来最低水平。
• 通胀回落因素：能源价格同比下跌4.0%，是拉低整体通胀的关键；服务业仍是通胀的主要来源，但涨幅有所回落。
• 政策空间：通胀全面低于2%目标为欧洲央行提供了宽松政策空间，但成员国间通胀走势分化可能限制进一步宽松的节奏。

国内形势分析

两会召开与政策导向

• 政策重点：GDP增速、财政赤字率、新质生产力部署等成为两会关注焦点。
• 财政政策：预算赤字率维持在4%左右，政府债务发行总量创新高，提前批额度下达，财政靠前发力。
• 货币政策：保持“适度宽松”基调，预计全年有1次降息，总计调降政策利率10-20BP；50BP的降准可能在一季度落地。

高频数据跟踪

• 生产端：工业生产逐步恢复，聚酯产业链产品价格多数上涨，开工率稳中有升；钢铁生产小幅回升，但需求有所下滑，库存季节性累积。
• 需求端：房地产销售周环比大幅下降，乘用车零售销量同比下降22%；整体需求疲软，但部分回暖迹象显现。
• 物价走势：食品价格多数下跌，蔬菜均价环比下跌3.60%，猪肉均价下跌1.69%；农产品批发价格200指数环比下跌2.32%，水果价格小幅上涨0.05%。

关键信息总结

• 中东局势：美以联合打击伊朗，霍尔木兹海峡封锁风险上升，推动国际油价和贵金属上涨，对亚洲能源进口国影响最大。
• 美国通胀：PPI数据超预期上涨，服务成本上升，核心通胀压力仍存，可能影响美联储政策路径。
• 欧洲通胀：CPI回落至1.7%，核心CPI降至2.1%，为欧洲央行提供政策宽松空间，但成员国间分化仍存。
• 国内政策：两会将聚焦GDP目标、财政赤字率、新质生产力等议题，政策方向更趋务实。
• 市场展望：国内政策对内需品种将产生指引，大宗商品价格可能因地缘政治和政策宽松而反弹。

大宗商品观点评价体系

风险提示与免责声明

• 风险提示：期货市场存在潜在风险，交易者需谨慎评估自身风险承受能力。
• 免责声明：本报告基于公开资料和合规渠道撰写，信息仅供参考，不构成交易建议。国贸期货不对使用本报告所导致的任何损失承担责任。

分析师介绍

• 郑建鑫：国贸期货研究院宏观金融研究中心经理，宏观金融首席分析师，厦门大学财务学硕士，擅长FICC类资产研究，熟悉宏观对冲及套利交易。曾获“最佳宏观策略分析师”称号。

总结

中东局势的持续紧张与国内两会的召开，共同构成2026年一季度宏观与大宗商品市场的重要影响因素。国际油价和贵金属价格因地缘冲突而上涨，而国内政策调整则为市场带来新的方向指引。整体来看，市场在政策与地缘双重因素的推动下，预计将呈现震荡偏多的走势。