医药生物行业原料药跟踪月报：重视印度疫情下的产业变革，长期看好原料药转型CDMO的成长潜力-20210517-国海证券-16页_1mb

原料药行业月报总结：2021年5月17日

核心内容

本报告分析了2021年4月原料药行业价格走势及市场变化，重点指出印度疫情对全球原料药供应链的影响，以及国内原料药企业在产业链重构中的机会。报告认为，原料药产业正向CDMO方向转型，具有显著的成长潜力。

主要观点

• 行业整体表现：2021年4月，原料药板块涨幅为8.57%，基本跟随申万医药指数上涨，估值（市盈率，TTM整体法，剔除负值）为30.84倍。
• 印度疫情对产业链的影响：印度疫情的二次爆发凸显了中国原料药制造产业链的稳定性和效率，推动全球采购向中国转移，尤其是沙坦类和肝素类产品。
• 大宗原料药走势：
  • 青霉素工业盐和6-APA价格显著上涨，与行业供给格局变化密切相关。
  • VA价格回调明显，VE因益曼特生产事故引发市场关注，价格维持稳定。
  • 咖啡因价格小幅下行，其他解热镇痛药和激素类原料药价格变化不大。
• 特色原料药走势：
  • 肝素价格因猪瘟和疫情双重刺激继续上涨，市场景气度持续。
  • 沙坦类价格有所分化，厄贝沙坦企稳反弹，缬沙坦小幅下滑。
  • 培南类抗生素中，4-AA价格略有提升，美罗培南出口价大幅上涨超20%。

关键信息

• 投资建议：短期关注6-APA与VE的供给格局变化，以及肝素和心血管原料药的景气度与供应结构变化。长期看好原料药向CDMO转型的成长潜力，建议关注普洛药业、九洲药业、天宇股份、美诺华、奥翔药业等企业。
• 重点公司及盈利预测：
  • 普洛药业：2021年5月17日股价为29.39元，预计2021年EPS为0.92元，PE为31.95倍，投资评级为买入。
  • 亿帆医药：股价18.92元，2021年EPS为0.65元，PE为29.11倍，投资评级为买入。
  • 科伦药业：股价21.49元，2021年EPS为0.76元，PE为28.25倍，投资评级为买入。
  • 富祥药业：股价11.56元，2021年EPS为0.81元，PE为14.27倍，投资评级为买入。
  • 浙江医药：股价17.09元，2021年EPS为1.27元，PE为13.46倍，投资评级为买入。
  • 美诺华：股价36.45元，2021年EPS为1.46元，PE为24.97倍，投资评级为暂无评级。
  • 健友股份：股价44.53元，2021年EPS为1.17元，PE为38.06倍，投资评级为暂无评级。
  • 天宇股份：股价66.9元，2021年EPS为4.06元，PE为16.50倍，投资评级为暂无评级。
  • 奥翔药业：股价36.16元，2021年EPS为0.75元，PE为48.21倍，投资评级为暂无评级。
  • 九洲药业：股价43.87元，2021年EPS为0.73元，PE为60.10倍，投资评级为暂无评级。

投资策略

• 短期策略：关注大宗原料药中的抗生素类（如6-APA、青霉素工业盐）及VE的供给格局变化，以及特色原料药中的肝素和心血管原料药的景气度变化。
• 长期策略：看好中国原料药产业向CDMO高端化转型的成长性，预计2021年将受益于2020年产能建设的集中释放，迎来戴维斯双击。

风险提示

1. 原料药价格波动风险
2. 公司业绩不及预期风险
3. 突发情况停产整顿风险
4. 行业政策风险
5. 系统性风险

总结

本报告指出，印度疫情对全球原料药供应链产生显著影响，进一步凸显了中国原料药制造的稳定性和效率。随着全球供应链向中国转移，原料药行业正从周期性向成长性过渡，CDMO转型成为重要发展方向。建议投资者关注原料药板块中具有供给格局变化和景气度提升的公司，如普洛药业、九洲药业、天宇股份、美诺华、奥翔药业等，同时留意行业政策和市场波动风险。