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兴业观点总结

核心内容

兴业证券于2014年6月发布了一系列行业与市场观点，涵盖了策略、宏观、化工、TMT、医药和电力行业。整体来看，市场处于弱平衡状态，反弹行情持续但缺乏趋势性机会，需耐心等待经济转型的进展。同时，各行业均面临结构性机会，政策托底与经济再平衡成为主要影响因素。

主要观点

策略观点

• 反弹成色存疑：当前反弹是“利多”因素累积后的结果，但尚不确定是否能转化为趋势性行情。
• 市场格局：2014年A股行情属于“螺蛳壳里做道场”的结构性行情，主战场为地产和创业板。
• 反弹风险点：
  • 投资者情绪是否“厚积薄发”。
  • 新股发行是否带动中小板、创业板的投机行为。
  • 政策是否超预期放松。
• 投资策略：建议投资者静待“利多”出尽，逐步兑现反弹成果；关注行业景气度、估值合理性和股价回调的中大型成长股；在政策敏感行业如房地产、电力设备、非银金融中寻找机会。

宏观观点

• 经济再平衡缓慢：中国经济从“退二进三”转型路径，导致中长期结构性问题累积。
• 全球需求萎缩：全球老龄化问题未解，全球经济进入“分蛋糕”阶段，贸易摩擦与地缘政治风险上升。
• 债市与经济周期脱钩：经济周期不等于债市周期，融资需求周期才是关键。
• 政策托底效果有限：虽然政策有所放松，但难以扭转经济下行趋势，债市牛市远未结束。

关键信息

2014年A股市场特点

• 弱平衡市：市场缺乏趋势性行情，震荡为主。
• 结构性机会：地产、创业板为主要反弹主战场。
• 投资时钟：在衰退与阶段性政策驱动景气之间反复，反弹时机与政策力度相关。

政策托底与经济转型

• 政策“退一”：政府政策侧重稳增长，避免“走老路”。
• 经济转型路径：选择“退二进三”式转型，以有序改革实现经济再平衡。
• 风险偏好：政策托底效果有限，市场风险偏好回升，但不能形成趋势性牛市。

行业观点

化工行业

• 行业整体表现：需求平淡，多数化工品价格偏弱，但染料、农药等精细化工子行业表现较好。
• 重点推荐公司：
  • 稳健型：万华化学、浙江龙盛、华邦颖泰、联化科技、扬农化工、上海家化、史丹利、华鲁恒升、江南化工。
  • 进取型：浙江龙盛、万华化学、华邦颖泰、诺普信、联化科技、华峰超纤、阳谷华泰。
• 行业动态：草甘膦环保核查首批合格企业公示；原油价格走强；橡胶促进剂市场供应紧张。

TMT行业

• 电子行业：
  • 推荐组合：半导体、LED行业。
  • 重点公司：长电科技、中芯国际、同方国芯、晶方科技、华天科技、士兰微、利亚德、阳光照明、鸿利光电、三安光电。
• 行业动态：美国费城半导体指数上涨，联发科、晶电等公司业绩亮眼；智能手表市场增长显著。
• 投资建议：关注半导体和LED行业的景气持续性，建议配置成长性强、估值合理的个股。

医药行业

• 行业表现：医药板块整体估值较高，但仍有超额收益空间。
• 投资主线：
  • 确定成长：誉衡药业、京新药业、红日药业、香雪制药。
  • 基本面改善：华东医药、恒瑞医药、丽珠集团、恩华药业。
  • 长期逻辑向好：医疗器械、医疗服务板块。
• 风险提示：政策利空、创业板下跌可能引发医药板块回调。

电力行业

• 环保板块表现：上周板块大涨，反弹持续性增强。
• 投资主线：
  • VOCs治理与环境监测：先河环保、宝馨科技、聚光科技、汉威电子、雪迪龙。
  • 水处理：巴安水务、碧水源。
  • 工业锅炉排放标准：迪森股份。
• 行业动态：巴安水务因深度报告上涨9.2%；多个项目中标。

风险提示

• 大概率风险：反弹进入中后期，6月下旬后可能见顶并回落。
• 小概率风险：若出现非经济因素刺激（如重大政策变化），可能短期推升反弹空间，但不会形成反转。
• 化工行业：需求不达预期可能影响市场表现。
• 医药行业：政策利空或创业板下跌可能引发回调。
• 整体市场：政策托底效果有限，需等待经济转型进展。

新股信息

• 近期新股发行：
  • 富邦股份（300387）、今世缘（603369）、一心堂（002727）、莎普爱思（603168）等。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对市场表现优于市场。
  • 中性：相对市场表现持平。
  • 回避：相对市场表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

总结

2014年A股市场处于弱平衡状态，反弹行情持续但缺乏趋势性机会。政策托底与经济再平衡是主要驱动因素，市场需耐心等待。各行业存在结构性机会，尤其是化工、TMT、医药和环保板块，但需关注政策风险与行业基本面变化。投资建议以精选个券为主，关注成长性、估值合理性和政策敏感性。