20180822-天风证券-长春高新-000661.SZ-业绩持续高增长_生长激素龙头地位进一步稳固_4页_1mb

长春高新（000661）总结

核心内容概述

长春高新在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润分别同比增长71.82%和92.93%，展现出强劲的发展势头。公司作为生长激素领域的龙头企业，其核心业务板块持续增长，同时通过多元化布局，如疫苗和房地产板块，进一步推动整体业绩表现。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 整体业绩：2018年上半年，公司营收为27.49亿元，同比增长71.82%；归母净利润为5.48亿元，同比增长92.93%；扣非净利润为5.15亿元，同比增长88.37%。
• 增长驱动：业绩增长主要得益于下属医药子公司的利润提升以及房地产项目的结算增加。
• 剔除房地产影响：若扣除房地产影响，公司净利润增长约为63.8%。
• 财务预测：公司预计2018-2020年EPS分别为5.65元、7.65元、10.10元，对应PE分别为37倍、28倍、21倍。

生物制药与生长激素

• 生物制药增长：生物制药业务收入达20.85亿元，同比增长67.07%，成为公司增长的核心动力。
• 金赛药业表现：金赛药业收入15.11亿元，同比增长59.76%；净利润5.57亿元，同比增长60.02%。
• 产品体系：公司拥有完整的生长激素产品体系（长效、水针、粉针），并持续加大营销力度。
• 市场渗透：生长激素产品在儿科市场持续渗透，同时拓展非儿科领域，未来有望成为新的增长点。
• 研发进展：长效生长激素已完成IV期临床研究，获得再注册批件，为学术推广打下基础。

疫苗板块

• 百克生物增长：疫苗业务收入5.75亿元，同比增长89.92%；净利润1.38亿元，同比增长120.15%。
• 批签发数据：水痘疫苗上半年批签发达320万剂，占比28%；狂犬疫苗批签发超140万剂，超过2017年全年。
• 新项目进展：流感疫苗新厂区建设完成注册检查，鼻喷流感疫苗完成Ⅲ期临床试验，已申报生产。

中成药板块

• 收入下滑：中成药业务收入2.56亿元，同比下滑16.28%。
• 产品优化：推进成长型产品如清胃止痛微丸、疏清颗粒、十味香鹿胶囊的省医保目录增补工作，同时进行银花泌炎灵片适应症临床研究。

房地产业务

• 收入激增：房地产收入3.91亿元，同比增长1200.20%；净利润6268.80万元，同比增加7500.57万元。
• 项目进展：和园住宅全面售罄并交付，君园项目按计划推进，康达旧城改造项目将打造高新区城市名片。

管理与治理

• 换届选举：公司于6月27日完成第九届董事会及高管换届，金赛药业总经理金磊先生连任，有助于公司稳定发展。
• 薪酬管理：董监高薪酬管理办法（2018-2020年）制定完成，完善公司治理结构，激励高级管理人员。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：营销拓展低于预期、生长激素行业竞争加剧。

财务数据概览

财务比率分析

总结

长春高新在2018年上半年展现出强大的增长能力，尤其是生物制药和生长激素业务的高增长，带动了整体业绩的显著提升。公司通过强化销售和研发，进一步巩固其在生长激素市场的领先地位。同时，房地产板块的收入大幅增长，为公司提供了新的业绩支撑。公司治理结构的完善和高管团队的稳定，有助于其持续健康发展。整体来看，公司未来发展潜力较大，维持“买入”评级。