20250703-东吴证券-利柏转债_工业模块化制造龙头_12页_487kb

利柏转债分析总结

这是对利柏转债（111023.SH）证券研究报告的分析总结。报告涵盖了转债的基本信息、可转债条款、估值分析、公司基本面、投资建议和风险管理等方面。以下是关键点提炼：

发行信息与条款

利柏转债于2025年7月3日开始网上申购，发行规模为7.50亿元，募集资金主要用于南通利柏特重工有限公司大型工业模块制造项目。转债存续期6年，评级AA，票面利率0.10%-2.00%，到期赎回价格为面值110%。当前债底估值99.26元，YTM 2.23%，对股本稀释率12.09%。转股期自2026年1月9日起至2031年7月2日，初始转股价12.14元/股，转换平价100.41元，平价溢价率-0.41%。

估值分析

债底保护较好，纯债价值99.26元，YTM 2.23%。转股溢价率基于可比标的（如华兴转债、奇正转债）和实证模型预计为35%左右，对应上市首日价格范围128.57元—142.73元。预计上网中签率约0.0028%。

正股基本面

江苏利柏特股份有限公司是国内工业模块设计和制造龙头企业，营业收入2019-2024年复合增速23.02%，净利润增长17.48%。业务以工程服务业为主，毛利率和净利率高于行业均值。公司拥有国际和国内认证资质，产品结构优化。

投资建议

建议积极参与申购，预计上市价格区间128.57元—142.73元，受债底保护和可转债条款吸引。可比分析表明，转债吸引力较高。

风险提示

主要风险包括申购至上市阶段的正股波动、机会成本、违约风险和转股溢价率压缩风险。建议投资者关注正股动态和项目执行情况。