核电行业研究：核电自主崛起，重启新生之路_30页_2mb

核电行业研究报告总结

核心内容

核电行业作为可再生能源的重要组成部分，正随着全球能源结构的低碳化转型而迎来新的发展机遇。中国在政策支持和技术创新的推动下，核电行业逐步实现自主发展，提升核电发电占比，增强能源安全和环保效益。

主要观点

• 全球能源转型：全球能源消费结构加快向低碳化转型，核能发电作为低碳清洁能源，成为各国能源战略的重要组成部分。
• 中国核电发展：中国核电发电量持续增长，截至2020年底，全国商运核电机组达48台，总装机容量达4988万千瓦，发电量占全国总发电量的4.94%。
• 技术突破：中国自主研发的第三代核电技术“华龙一号”设备国产化率已达85%，并有望实现商业化，成为第四代核能技术的出口国。
• 产业链发展：核电产业链包括上游核燃料、中游设备制造、下游工程建设和运营。核岛设备技术壁垒高，主要由国企主导，民企参与部分部件制造。
• 核燃料依赖：中国铀资源对外依存度长期维持在70%以上，未来需推进“闭式核燃料循环处理”技术，以缓解乏燃料处理压力。
• 钍基熔盐堆前景：中国甘肃武威的钍基熔盐堆于2021年9月启动试运行，有望打破铀资源依赖，提高核能安全性与可持续性。
• 投资建议：推荐关注具备较强竞争力的核电产业链企业，包括核电设备制造商、核燃料处理企业、核电建设与运营龙头等。

关键信息

核电发展现状

• 装机规模：2020年底，全国商运核电机组为48台，总装机容量达4988万千瓦。
• 发电量增长：2010-2020年，核电发电量年均复合增长率达17.4%；2021年1-8月，核电发电量占全国总发电量的5.01%。
• 未来增长：十四五期间，国家电网计划新增核电装机容量，预计2030年核电装机容量达8000万千瓦。

核电产业链

• 上游：铀矿开采、铀转化浓缩、核燃料组件制造。
• 中游：核岛设备（如反应堆压力容器、蒸汽发生器等）和常规岛设备（如汽轮机、发电机等）。
• 下游：核电工程建设、运营及乏燃料处理。

核电设备国产化

• 核岛设备：成本占比最高，达58%，主要由国企主导，如中国一重、东方电气、上海电气、哈电集团。
• 国产化率：华龙一号设备国产化率达85%，标志着中国在核电设备制造方面打破国外技术垄断。

核燃料问题

• 铀资源依赖：中国铀资源对外依存度常年维持在70%以上，主要进口国包括哈萨克斯坦、纳米比亚、澳大利亚等。
• 乏燃料处理：中国核电站乏燃料年产生量已超过1000吨，需推进闭式核燃料循环处理，以提高资源利用率和减少废物。

钍基熔盐堆

• 技术突破：中国在甘肃武威建设的钍基熔盐堆于2021年9月启动试运行，为世界首个第四代核能技术项目。
• 优势：钍储量约为铀的3倍，熔盐堆核废料仅为现有技术的千分之一，适合在偏远地区部署。

核电运营企业

• 中国广核：在运装机容量达2250.90万千瓦，占全国的42.25%；在建装机容量625.80万千瓦。
• 中国核电：在运装机容量27,142兆瓦，占全国的50.92%；在建装机容量8,210兆瓦。
• 中国核建：具备全球领先的核电工程建设能力，承担多种堆型的建设任务。
• 台海核电：掌握三代核电技术的主管道材料制造技术，提供核级阀门等关键设备。
• 江苏神通：在核级阀门市场占据主导地位，参与乏燃料后处理设备研发及制造。

推荐股票

• 中国核电（601985）
• 中国广核（003816）
• 中国核建（601611）
• 中国一重（601106）
• 东方电气（600875）
• 台海核电（002366）
• 江苏神通（002438）

风险提示

• 核电装机容量增长低于预期：受政策、经济、技术等因素影响，核电装机增长可能不及预期。
• 核安全风险：核电站运行存在一定的安全风险，需持续加强核安全文化建设。
• 国际政治局势变化：铀资源进口及核技术出口可能受到国际局势影响。
• 电价调整：电价变化可能影响核电企业的盈利能力。
• 新技术推进不及预期：如钍基熔盐堆等新技术发展可能滞后于预期。

结论

中国核电行业在政策支持和技术创新的双重推动下，正进入新的发展阶段。随着“十四五”规划的推进，核电装机容量有望大幅增长，同时核燃料循环处理、钍基熔盐堆等新技术的发展将提升中国核电的自主性与可持续性。因此，维持对核电行业的“推荐”评级。