20221101-光大证券-科锐国际-300662.SZ-2022年三季报点评_Q3有所承压_海外表现强劲_3页_735kb

科锐国际（300662.SZ）2022年三季报总结

核心内容

科锐国际在2022年前三季度实现了营收68.18亿元，同比增长31.63%；归母净利2.17亿元，同比增长15.54%；扣非归母净利1.92亿元，同比增长14.58%。其中，第三季度营收24.11亿元，同比增长19.18%，但归母净利仅增长0.86%，扣非归母净利下降2%。整体来看，公司Q3增长有所承压，但海外业务表现强劲。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩符合预期，但Q3增长放缓，毛利率同比下降1.12个百分点至10%。
• 业务结构：灵活用工业务仍保持高速增长，同比增长45.75%；中高端人才访寻业务在海外市场逆势增长，同比增长6.6%；招聘流程外包业务收入有所下降；技术服务收入同比增长73.44%。
• 海外市场：英国Investigo公司营业收入超16.63亿元，同比增长65.56%。公司拥有全球110余个分支机构，海外业务整体增速强劲。
• 技术投入：公司持续加大技术投入，前三季度累计技术投入达1.146亿元，推动服务中台、技术中台的建设，提升招聘匹配效率。
• 市场拓展：公司通过线上业务与线下服务协同，链接客户22000余家，运营招聘岗位110000余个，链接生态合作伙伴9000余家，平台入驻招聘顾问与劳务经纪人85000余个。
• 抗周期能力：尽管宏观经济承压，公司仍表现出较强的抗周期性，各平台业务协同发展。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标

• 盈利能力：毛利率从2020年的13.6%降至2022E的10.3%，EBITDA率从6.9%降至4.5%，归母净利润率从4.7%降至3.2%。
• 费用率：销售费用率下降至2.40%，管理费用率上升至3.20%，财务费用率上升至0.05%，研发费用率维持在0.50%。
• 偿债能力：资产负债率从40%上升至56%，流动比率从1.91下降至1.57，速动比率同步下降。

每股指标

评级与风险提示

• 评级：维持“买入”评级，认为公司强技术壁垒下竞争力强，当前估值处于历史底部。
• 风险提示：包括企业用工需求不及预期、疫情缓解不及预期、经济复苏不及预期等。

总结

科锐国际在2022年前三季度整体保持增长，但Q3增长有所放缓，毛利率下降。公司灵活用工业务持续高速增长，海外业务表现尤为突出，尤其是英国Investigo公司。公司积极投入技术，提升人岗匹配效率。尽管面临一定的经营压力，公司仍展现出较强的抗周期能力，各业务平台协同发展。当前估值处于历史低位，分析师维持“买入”评级，但需关注潜在风险因素。