20260821-浙商证券-华测检测-300012.SZ-华测检测点评报告_业绩符合预期_布局战略赛道+国际化驱动成长_4页_703kb

华测检测2026年中报点评总结

核心内容

华测检测在2026年上半年实现了稳健增长，营收和净利润均高于市场预期，显示出公司在传统业务与战略赛道上的双重驱动效应。公司持续推进国际化布局，业绩与估值双提升趋势明显。

主要观点

• 业绩表现稳健：2026年H1实现营收34.3亿元，同比增长15.9%；归母净利润5.6亿元，同比增长20.6%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长20.3%。Q2营收19.4亿元，同比增长15.6%，环比增长29.4%；归母净利润3.85亿元，同比增长16.4%，环比增长116.1%。
• 盈利能力稳中有升：2026年H1毛利率为49.38%，净利率为16.57%。Q2毛利率提升至52.04%，净利率达20.25%。
• 费用管控优化：期间费率降至30.64%，同比减少0.65个百分点，其中销售费率下降1.51个百分点，研发费率上升0.39个百分点。
• 现金流大幅改善：2026年H1经营性现金流净额达4.38亿元，同比增长150.34%。

关键信息

传统业务表现

1. 生命科学：2026年H1营收14.3亿元，同比增长12.3%，占营收比重41.7%。食品检测业务全球化布局日趋完善，新加坡Ugene收购落地，南非Safety SA、法国MIDAC进入整合期。环境检测业务毛利率稳步提升，布局新污染物、生物多样性调查等新兴领域。
2. 工业测试：2026年H1营收7.2亿元，同比增长19%，占营收比重20.9%。海事领域NAIAS整合深化，建工加速转型，切入HSEQ领域；可持续发展领域并购希腊Emicert，完善欧盟碳合规服务能力，海外低碳业务持续放量。
3. 消费品测试：2026年H1营收5.9亿元，同比增长12.7%，占营收比重17.16%。汽车检测产能逐步释放，业务快速增长；芯片半导体检测业务FA、MA产能充分释放，高毛利业务占比提升；航空航天领域加码航空材料检测，苏州低空经济实验室开业成效良好。
4. 医药及医学服务：2026年H1营收2.16亿元，同比增长57.4%，占营收比重6.3%。受益于创新药市场复苏，CRO业务快速增长；战略收购猴场锁定核心资源，医疗器械增长势头良好；医学服务板块完成战略转型，聚焦功能医学等高价值赛道，毛利率优化。
5. 贸易保障：2026年H1营收4.81亿元，同比增长12.8%，占营收比重14%。麦可罗泰克PCB检测业务深度整合，受益新能源、AI高景气，板块营收与毛利率双升。

国际化进程加速

• 2026年H1境外营收达3.5亿元，同比增长62.9%，占营收比重提升至10.3%。
• 新加坡Ugene收购落地，补齐东南亚食品检测核心能力；Openview、希腊Emicert、法国MIDAC、南非Safety SA等整合有序推进，贡献业绩增量。
• 国际化布局推动公司从区域领先向全球布局跨越。

盈利预测与估值

• 预计2026-2028年归母净利润分别为11.7亿元、13.4亿元、15.2亿元，同比增长分别为15%、14%、14%。
• 对应PE分别为22倍、19倍、17倍，估值持续下行，但盈利增长预期支撑估值提升。
• 维持“买入”投资评级。

风险提示

• 下游细分领域恶性竞争加剧；
• 并购整合不及预期。

财务摘要（单位：百万元）

估值比率（单位：倍）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：+10% ~ +20%；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 减持：-10% 以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 看淡：-10% 以下。

基本数据

总结

华测检测在2026年上半年实现了营收与利润的双增长，盈利能力稳步提升，费用控制良好，现金流显著改善。公司传统业务表现强劲，战略赛道加速成长，国际化进程持续推进，为未来业绩增长提供有力支撑。财务预测显示公司未来三年盈利将持续增长，估值逐步下降，但盈利增长预期支撑其投资价值。分析师维持“买入”评级，同时提醒投资者注意行业竞争和并购整合等潜在风险。