20160424-招商证券-招商“交”点之周报篇：关注航空一季报，坚守机场_27页_1mb

报告摘要

本报告为招商证券发布的交运行业周报，聚焦于2016年4月24日的市场动态及行业数据，重点分析航空、机场、航运、铁路、高速公路等子行业表现，并提出投资策略与风险提示。

行业整体表现：
- 本周交运行业指数下跌5.8%，落后沪深300指数2.9%。
- 交运行业上市公司中，3家上涨，6家未涨，82家下跌。
- 全年来看，仅1家上涨，1家未涨，89家下跌。
- 个股中，涨幅最大为飞马国际（11.02%），跌幅最大为海峡股份（13.34%）。
行业估值状况：
- 交运行业最新PE(TTM)为22.0倍，低于历史均值37.72倍，相对全部A股溢价12.1%。
- 交运行业最新PB(LF)为1.98倍，低于历史均值2.75倍，相对全部A股溢价2.6%。
- 二级子行业中，公交行业PE最高（51.00倍），铁路最低（8.64倍）；公交行业PB最高（3.20倍），铁路最低（1.14倍）。
行业涨跌幅对比：
- 交运行业整体跑输沪深300指数2.87%。
- 年初至今，机场板块跌幅最小（-5.99%），航运板块跌幅最大（-31.06%）。

航空运营数据：
- 吉祥航空一季度票价同比下降1%，超市场预期。
- 2016年2月，民航正班客座率为83.50%，飞机日利用率为10小时/日。
- 客运周转量同比增长15.14%，货运周转量同比下降11.62%。
- 主要航空公司：
  - 吉祥航空：ASK同比+18.74%，RPK同比+18.54%，客座率83.69%（同比-0.15pct）
  - 春秋航空：ASK同比-0.34%，RPK同比-1.13%，客座率93.92%（同比-0.75pct）
  - 东方航空：ASK同比+11.8%，RPK同比+6.4%，客座率81.4%（同比-1.4pct）
  - 南方航空：ASK同比+5.96%，RPK同比+2.19%，客座率79.67%（同比-2.94pct）
  - 中国国航：ASK同比+8.4%，RPK同比+4.3%，客座率78.5%（同比-3.1pct）
机场运营数据：
- 2016年1月，核心机场货运吞吐量增减不一，其中深圳机场同比增长13.0%，厦门机场同比增长13.7%。
- 重点推荐机场板块，个股包括：广深铁路、东莞控股、上海机场、深圳机场。

航运数据：
- 远洋干散：BDI指数上涨8.3%，CDFI指数上涨7.8%。
- 沿海干散：CCBFI综合指数持平（0.0%）。
- 集运：CCFI综合指数上涨2.6%，SCFI下跌3.0%。
- 远洋油轮：CTFI指数下跌13.3%，BDTI指数下跌2.3%，BCTI指数上涨3.7%。

全国港口数据：
- 2016年3月，全国港口货运吞吐量同比上涨4.10%，客运吞吐量同比下降14.82%。
- 外贸货运吞吐量同比上涨2.99%，集装箱吞吐量同比上涨5.14%。
- 不同地区港口表现：
  - 环渤海地区：货运吞吐量同比下跌0.87%
  - 东部地区：货运吞吐量同比下跌0.65%
  - 东南地区：货运吞吐量同比上涨8.91%
  - 南部地区：货运吞吐量同比下跌11.49%

铁路数据：
- 2016年2月，全国铁路客运周转量同比增长20.4%，货运周转量同比下降9.1%。
- 2016年1-2月，铁路运输业投资同比下降2.65%。
高速公路数据：
- 2016年3月，公路货运量同比下跌5.73%，公路客运量同比下跌19.7%。

物流数据：
- Wind航空货运及物流指数：4月22日为4,479.87，较上期下跌7.05%。
- 航空货运量：南方航空货邮运输量同比上涨57.77%，中国国航货邮运输量同比上涨52.58%。
- 2016年3月，冷链物流相关数据：冷柜饮品产量同比下跌16.10%，冷柜产量同比下跌2.65%。

投资策略：
- 推荐机场板块，关注铁路和公路主题机会。
- 吉祥航空一季度表现超预期，市场可能修复悲观预期，但航空作为高贝塔品种，维持谨慎观点。
- 重点个股推荐组合：广深铁路、东莞控股、上海机场、深圳机场。
风险提示：
- 宏观经济大幅下滑可能影响行业表现。

重要宏观信息：
- 《证券法》修改列为继续审议法律案，预计2017年二季度出台。
- 人民币名义有效汇率指数（NEER）连续第四个月下跌，创2014年1月以来最低。
- 中国3月70个大中城市新建商品住宅价格变动：环比上涨62个，下跌8个，同比上涨40个，下跌29个。

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数