> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** **氧化镁行业深度报告总结** **一、核心观点** 湿法HPAL冶炼红土镍矿中，氧化镁沉淀工艺有望替代氢氧化钠转碱工艺。此前因专利限制和国内供应不足未大规模应用，但随着必和必拓专利到期、环保趋严及氧化镁生产瓶颈突破，氧化镁凭借高回收率、环保优势和成本优势，获得广阔替代空间。预计印尼2026年MHP产能增长将带动年氧化镁需求约54万吨，远期需求达73万吨。 **二、氧化镁性能与优势** 1. **性能**：高活性氧化镁（吸碘值>120mg/g）易于与酸反应，沉淀效率高，环境友好，安全性好，产品含水率低，运输成本显著降低。 2. **工艺对比**： - **氧化镁**：回收率>90%，不含杂质，废液可回收利用，含水率<50%，吨沉淀成本下降10%以上，镍钴品位提升至46%。 - **氢氧化钠/碳酸钠**：沉淀率低，含水量高，产品杂质多，处理成本高。 - **硫化氢沉淀**：回收率高但存在环境污染和运营风险。 **三、下游应用与市场空间** 1. **铜钴矿沉钴**：氧化镁在刚果（金）成为主流沉钴剂，替代氢氧化镁、碳酸钠等，满足低杂质要求。 2. **红土镍矿沉镍**：印尼环保政策趋严推动氧化镁替代，华友钴业、格林美参与合作，预计2025–2028年需求50万吨。 3. **替代空间**：印尼计划新增MHP产能约44万吨/年，氧化镁需求65–70万吨，替代路径清晰。 **四、投资建议** 受益标的： - **标的**：濮耐股份（与格林美合作供应氧化镁）、华友钴业（MHP产能扩张）、力勤资源、格林美（应用氧化镁降本增效）。 - **逻辑**：氧化镁工艺降本升品，贴合印尼环保与市场需求，行业渗透率提升将推动国内高活性氧化镁市场空间打开。 **五、风险提示** 氧化镁生产仍存在纯度控制、粒径稳定性等技术挑战，政策变动（如废渣处理要求）可能影响行业进程。